广发证券：投资策略周刊

    ●上周市场评述与本周展望

　　·上周市场出现大幅调整。虽然周二市场小幅反弹，但周三股指在中石油的严重拖累下走势急转而下。此后权重股带领股指大幅下调，并迅速击穿5000 点的心理关口。

市场成交量的不断萎缩也显示投资者态度更加谨慎，特别是周五两市成交量创下今年新低。短期来看，外围股市的跌宕不安将继续对A 股产生负面影响，投资者的信心也需要时间恢复。下周一虽然将迎来巨量资金解冻，但不会有太多的资金进入二级市场。总体来看，我们认为市场仍然处在整固之中，但股指上涨和下跌的空间均十分有限。我们建议投资者不必过于悲观，继续关注市场风格转换之中受益的板块和股票。

　　●投资主题：在全球资本市场中定位的A 股

　　·目前来看，外部风险、偏紧的政策面和资金面以及高估的中石油等三个因素将在短期内继续对市场产生负面影响。在各种负面因素的综合影响下，短期内A 股的表现仍将低迷。但在目前的点位，股指上涨和下跌的空间均不会太大。今后一段时间，管理层的态度仍然是需要重点关注的，市场的资金面回暖和信心恢复尚需要时间。

　　·对于坚守长期价值投资理念的投资者来说，过度纠缠于短期市场的振荡并无太大必要，更不应因此而动摇了对牛市的信心。如果我们将视野从国内延伸海外，从全球的金融环境出发，我们相信A股在未来仍然具备较高的吸引力。

　　·我们认为：一、全球的资产价格繁荣周期并未结束。虽然美国次级债问题将导致未来全球经济放缓，但总体仍会保持较高增长，加上较为宽松的货币政策环境，股票仍将提供良好的投资回报。二、新兴市场仍然更有吸引力。在资金从以美元计价的资产中大举流出之后，新兴市场由于直接受到牵连的幅度较小，资金持续流入的迹象十分明显。三、目前A 股在新兴市场中吸引力明显。考虑到近两年来上市公司的业绩增速及未来仍有可能保持较高的增长，A 股的整体估值水平是完全合理的。加上中国处于升值周期、低利率环境及奥运等因素，A 股对全球资金的吸引力仍是十分显著的。

　　·从资金层面来说，我们认为接下来以QFII、国际私人资本和港股资金等为代表的外部资金流入A 股是可以预见到的。从二级市场上来看，投资机会也是明显的，特别是近期中小板表现出色，市场风格转换的特征十分明显，我们认为这一趋势仍将继续。无论如何，过分悲观并无必要！

　　

　　

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