中原证券：中级调整趋势短期不会轻易扭转

　　市场研究

　　·近月股指期货合约当日平仓手续费有望减免

　　昨日，中金所对股指期货的仿真交易又开始了一项新的测试项目——减免日内短线（T+0）交易手续费。据期货公司人士介绍，这一新测试或将提高股指期货仿真交易的流动性，也能引导投资者控制持仓风险。

　　评论：根据中金所下发给期货公司的通知中称，即日起，交易所将在仿真交易中实施平今仓手续费减免测试，各合约手续费收取标准调整如下：IF0712及IF0801 合约免收平今仓手续费；IF0803及IF0806合约平今仓手续费减免率为40％，按成交金额的万分之零点三收取。其中，所谓“平今仓”是指，平掉当天所建的持仓。具体来说，当投资者在操作仿真的近月合约时，如果进行的是T+0交易，那么交易所将只收取单边手续费，即只是在开仓时收取手续费，平仓时不收；而两个远月合约在进行T+0交易时，开仓是收取万分之零点五手续费，但平仓时收取万分之零点三。对于期货交易来说，由于是保证金交易，有杠杆作用，日波动幅度将被扩大，因此很多专业投资者都会采取不留隔夜仓来控制自己的期货头寸。减免日内短线（T+0）交易手续费其实是鼓励这种做法，这样可以有效的控制持仓风险。同时，这种减免投资者进行日内交易收费在国外的交易所是一个很普遍的做法，能有效提高市场的流动性。对于近期股指期货仿真交易来说，目前交易量已经在逐步扩大，预计进行上述项目的仿真测试后，成交量可能还会增加，届时整个市场的流动性或将更为充足。

　　·中石油拖累股指再破5000点

　　周一两市大盘在周边市场大幅反弹的影响下跳空高开，但是好景不长，10点30分以后，随着中石油的再度走弱，两市大盘指标股均出现了不同程度的下跌，稍有缓和的市场人气再度走弱，下午随着中石油再创33.7元的历史新低，上证综指再次跌破了5000点整数关口。临近年底之际，市场各方观望情绪依然较为浓重。我们认为，后市大盘能否在半年线附近止跌企稳有赖于中石油能否探底回升。据从多个渠道得到的消息，本次中央经济工作会议的基调将以温总理在新加坡的“三防”讲话为主，即防经济增长偏快转向过热、防物价全面上涨和防资产泡沫，财政政策以稳健为主，而货币政策主基调可能定为“从紧”；财政部有关负责人表示，近期没有征收资本利得税的计划，各方面条件都不具备；从各家商业银行获得的消息表明，近期，包括中国人民银行和银监会在内的监管部门已经采取了强力的“窗口指导”措施，无论如何，均不得越过监管部门画定的贷款规模“红线”。

　　周一市场各方再次领教了中石油龙头老大的巨大威力。当日中石油跌破34元再创新低，直接拖累股指下行，其它如中石化、工商银行、中国人寿等均纷纷走弱；钢铁、地产、券商等板块跌幅较大。市场热点仍极为散乱，有色金属近期超跌严重，因而普遍反弹，但这一板块近期资金流出迹象明显，而期货市场包括铜、锌等持续走低，因而有色金属板块只能视作反弹，不宜追高。煤炭板块虽有短暂反弹，但力度明显偏弱。人民币加速升值，使得前期调整充分的航空股近两日明显走强。华北制药、中西药业等医药股也出现反弹。总体看，只是短线反弹，目前难以有真正持续性的新热点出现。市场各方观望气氛依然较重。

　　总体看来，外部风险、偏紧的政策面和资金面以及高估的中石油等三个因素将在短期内继续对市场产生负面影响；近期期A股的表现仍将以震荡筑底为主，中级调整的趋势一旦形成，短期不会轻易扭转，市场信心的恢复尚需时日。操作上建议多看少动，逢低继续吸纳高成长的二线蓝筹股。

　　行业分析

　　·《廉租住房保障办法》出台，房地产调控渐趋成熟

　　公司点评

　　·康缘药业（600557）：增发将于11 月30 日上会

　　·广电运通（002152）：签订重大合同

　　宏观政策

　　·“十一五”环保投资约15000 亿元

　　近期报告目录

　　·行业平稳增长 热点凸显投资价值(邓淑斌)

　　·上海建工世博工程增两成业绩(魏博)

　　·大连友谊（000679）：存在资产整合空间（中国证券报11月12日B03版）(魏博)

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