慧远保银：公路机场投资好品种

机构：慧远保银
1.公路板块投资分析

07年1－10月，公路旅客周转量、公路货物周转量同比累计增长13.0%、17.5%，不但远高于整个交通运输业同期12.1%、15.4%的增长速度，而且显著高于主要竞争对手铁路的同期增速9.1%、8.8%，与去年同期数据相比，公路旅客周转量和货物周转量同比增速分别提高了5.7个和3.9个百分点，尤其是在最近四个月，每个月都刷新前一个月的增长速度。

在剔除03年非典因素后，客货周转量增长速度均创出近年来新高。我们认为，宏观经济的高速增长、区域经济交流内在需求的攀升和日益频繁、城市化率的不断提升、民用汽车保有量以每年10%的速度复合高增长以及路网效应的不断显现等是公路运输快速增长的重要驱动因素。

从上市公司公告的日均车流量数据看，1－10月深高速所属的梅观高速车流量同比增长10.1%，机荷西段增速为21.8%；宁沪高速所属的沪宁高速车流量同比增长25.0%；山东高速所属的济青高速车流量同比增长23.1%，济南黄河二桥增速为19.3%。即使不考虑计重收费、道路改扩建等非经常性因素，在前述因素影响下，主要路段车流量至少录得不低于当地经济增速的自然车流量增长速度，即自然车流量增长速度在11%以上。车流量的快速增长，将保障上市公司未来业绩的稳步增长，进一步强化其防御性特征。

如果未来几年宏观经济增长不明显放缓，公路行业整体的繁荣景象将得以维持，08年公路客货周转量以双位数增长的可能性依然较大。基于此08年公路行业上市公司的净利润增速有望达到20%。随着近期股指震荡加剧，业绩稳定增长、相对估值较低、防御性特征良好的公路板块的市场关注度有望逐步提升。从行业增长情况来看，主要高速公路公司股价具备20%－30%左右的上涨空间。

2.机场行业投资机会分析

民航总局数据显示，07年1－9月份，我国航空业旅客运输量、货物运输量同比分别增长16.2%、13.9%，前50家机场飞机起降架次同比增长约10.3%。客运、货运和飞机起降班次的增长，使得为航空运输提供地面服务的机场公司最先受益，成为其业绩提升的第一推动力。根据民航总局的判断，我国航空运输业尚处于快速发展阶段，未来几年，在居民出行消费升级、外贸发展、国际性重要会议（奥运会、世博会、亚运会）等因素刺激下，业务量高速增长完全可以保障，为机场业业绩稳步增长打下牢牢根基。

上证指数在10月16日摸高6124点后，开始呈现震荡下行，截至11月27日收盘，跌至4861.11点，下跌幅度超过20%。其间，公路板块和机场板块分别下跌11.96%、14.69%，下跌幅度低于大盘调整幅度，并明显低于其他大多数板块，表现出较强的防御性特征。因此配置公路机场板块成为比较保守的投资手段。投资者可重点关注山东高速、现代投资、赣粤高速、深高速、福建高速、白云机?⑾妹趴崭邸⑸虾；�场等上市公司，公司长期稳定的发展奠定未来上涨的推动力�?/p>

作者：慧远保银·启明星 www.qingbao123.cn

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