渤海投资：熊态毕露寒气逼人 春意暗藏

　　渤海投资研究所 秦洪

　　由于周二上证指数破了半年线，因此昨日早盘一度有资金抢反弹。但奈何调控预期强烈，跟风买盘意愿不强，大盘再度回落，上证指数盘中跌穿4800点。而由于今日又将面临着“周末效应”的压力，似乎表明A股市场已进入到冰天雪地的冬季。

　　熊态毕露

　　昨日的走势，的确让投资者感受到大盘调整的寒意，甚至已有观点认为牛去熊来，这是因为两个因素：

　　一是上证指数在周二跌穿4891点的半年线支撑后，周三的反弹又受制于此点位的反压，如此更折射出大盘的疲软格局。而由于半年线一直是A股市场公认的牛熊分界线标志之一，所以如此的走势也让市场对“熊来了”的观点认同率有所提升。

　　二是在大盘跌穿半年线的前提下，不少弱势股，尤其是“5·30”以来就一直低头调整的个股已跌穿了年线。与此同时，一批抗跌的前期强势股也纷纷补跌，地产股极为典型，地产指数再度成为昨日领跌的行业指数。为此，不少投资者抱怨当前A股市场已进入到结构性“熊市”中。

　　两大压力

　　A股市场之所以熊态毕露，主要原因在于两点：

　　一是调控的预期压力。此调控不仅仅在于宏观经济的调控，而且还在于直接针对市场的调控，这两个多月来未有新基金发行就是最好的说明。受此影响，多头资金不敢轻易进场抢反弹，从而使得大盘在下跌过程中并无明显的承接盘，结果就造成了黑色星期一之后的黑色一星期的走势特征。

　　二是中国石油等权重股持续下跌。昨日中国石油在盘中一度反弹，但随后买盘力量明显不足，这严重挫伤了套牢盘的持有信心，割肉盘迅速涌出，股价再度回落。而且有观点称，如果权重股再度疲软，极有可能拖累基金净值，不排除出现基金赎回压力陡增的可能性，这将形成恶性循环，如此这般，大盘在近期就出现了持续调整的压力。

　　券商股企稳

　　但是，冬天来了，春天还会远吗？大盘从6124.04点调整以来，已有一月有余的时间，同时，调整幅度也已经达到20%，而且，虽然目前结构性熊市特征较为突出，但2008年的业绩增长预期仍然强烈。

　　一个不可忽视的事实就是所得税率的改革就可以提升上市公司净利润一成以上，如果再考虑到股改后的利润释放动力等因素，2008年上市公司的业绩增长仍有望达到20%的预期，既如此，目前2007年沪深300的28倍动态市盈率的估值水平仍然可以支撑起目前A股市场。

　　更何况，在目前的估值水平下，如果股指期货推出后，向下的做空空间几乎没有，所以股指期货的出台预期也将成为坚守牛市预期的多头的又一强心剂。

　　故笔者认为，目前A股市场虽然寒气逼人，但目前离底部区域将是越来越近，4500点至4700点或成为多头最为坚实的防线，在此将构筑起牛市的新期望。

　　有意思的是，已有多头资金作出反应，这就是券商股在昨日已提前反弹，因为券商与牛市行情是密切相关的，所以券商股的反弹被业内人士视为春天的信息，大盘有望摆脱“黑色星期四”的诅咒。