广发证券：名流置业投资价值分析

　　广发证券研究所 韦天立

　　名流置业集团股份有限公司三季度报告显示公司总股本76527.31万股，流通股48328.41万股，限售股份28198.90万股。

　　2007年名流置业股本发生四次变动

　　3月12日，名流置业受限股份上市，总股本38263.7万股，流通股11610.1万股；4月6日，名流置业同时送股和公积金转增，总股本达到76527.31万股，流通股23220.1万股；5月30日受限股份上市，总股本不变，流通股达到25712.9万股；10月18日，受限股份上市，流通股达到48328.41万股。

　　机构持股情况

　　名流置业三季度报告显示公司前十大流通股东中包含六家基金投资者，除华安中小盘成长股票型基金少量减持以及大成创新成长混合型基金无变动外，其余四家基金公司都不同程度的新增持有名流置业股票，与上期前十大流通股东相比，三季度持有公司股票基金公司由4家增至6家，且合计持股数量由1930.23万股上涨为3681.41万股，增长近一倍，占流通股7.61%。而名流置业前十大股东中包含四家持有受限流通股份的机构投资者，持有股份数量达到9217.44万股，合计机构投资者共持有名流置业股份12898.85万股，占到名流置业总股本16.86%。机构投资者作为专业的投资机构，通过对企业进行调研，研究企业募集资金投向的前景以及企业未来的经营状况来决定对一个企业的投资与否，机构投资者持有名流置业16.86%的股份，说明机构投资者对名流置业未来有良好的预期，尤其是7月12日名流置业股东大会通过企业公开增发方案后，基金投资者持有股份大幅度增加，更说明机构投资者对名流置业公开增发以及未来发展的前景充满信心。

　　企业主要财务数据

　　名流置业07年三季报显示企业业绩同比增长200%以上，企业营业总收入96646万元，营业总成本64859万元，企业净利润20882万元，同比分别增长128%、108%和165%，说明企业在扩大生产规模的同时，提高经营效率，单位成本获得了更高的利润回报，同时说明企业在规模、经营效益、盈利能力等方面都得到了加强。从名流置业主要经营情况可以看到，目前企业开发的项目中除个别竣工外，大部分项目仍处在建设阶段，未来企业经营收益仍具有巨大上升空间。

　　企业本期披露的会计报表和财务指标大幅度变动：1、货币资金、应收账款、预收账款、营业收入、营业成本和所得税费用较上年大幅增长，是由于企业开发的武汉“名流·人和天地”项目销售较上年大幅增长，同时各项目均按计划完成销售；2、存货、预付账款、固定资产和应付账款较上年同期大幅增加，主要是由于企业本期收购了惠州博罗县怡港置业有限公司、芜湖万丰置业有限公司、湖北中工建设工程有限公司和湖北现代基业商品砼有限公司，同时企业加大了原有项目的投入，开发面积和开发投入大幅增加。企业会计报表与财务指标的大幅变动从一个方面反映了企业目前的经营状况，名流置业在稳健发展的同时，大力加强项目的开发与投入，为未来业绩提供了强有力的保障。

　　企业投资持股收益

　　名流置业控股股东名流投资集团与北京华远地产股份有限公司就幸福实业重大资产重组签署了《资产负债整体转让暨新增股份换股吸收合并协议书》，华远地产重组幸福实业后，主营业务变更为房地产，名流投资集团履行获得公司控股权避免同业竞争的承诺，将其持有的折合为完成重组后的SST幸福2200万股转让给名流置业，转让价格为2.33元/股，转让价款为5126万元。本次股权转让完成后，名流置业将持有借壳幸福实业的华远地产4600万股，占其股本总数的5.91%，成为其第五大股东。幸福实业经过股改与华远地产的资产重组后，变身成为房地产企业，就近年来房地产行业的发展状况来看，重组后的幸福实业盈利能力有望明显增强，而名流置业受让名流投资集团的有限售条件的流通股将给名流置业带来可观的收益。同时名流置业作为华远地产第五大股东，与华远地产实现强强联盟，将给企业带来更广泛的商业机会，提升企业业绩与竞争能力。

　　从名流置业的机构持股情况、财务数据以及投资收益等方面来看，名流置业具有一流企业所具有的一切条件：高效的企业管理、良好的盈利能力、快速的企业发展、可观的投资收益和美好的发展预期。名流置业公开增发股票将给投资者提供一个投资企业获得丰厚回报的机会，未来企业的投资价值必将为更多投资者所认识到。