上市公司投资者关系活动在中国方兴未艾

⊙袁方

　　
　　
　　新中国证券市场虽很年轻，只有18年的历史，但其发展速度却令全球同行瞩目。截至11月16日，中国内地沪深两市上市企业达1509家，股票总市值已经超过了（RMB）31.3万亿元（其中沪市就超过26万亿元），约占GDP的150%（按2006年我国GDP约21万亿元计）。但在2001年以前，上市公司投资者关系（IR）在我国证券市场还是一个比较陌生的东西，此前我国国内尚无一家上市公司主动开展过IR活动。2005年开始的股权分置改革，是对我国证券市场IR一次革命性的推动，它意味着我国资本市场将逐渐迎来全流通时代，从而大大加快IR在中国的进程。

　　
　　
　　
　　诚信危机呼唤IR意识觉醒

　　
　　2001年以前，尽管有些上市公司也曾零星地、不系统地开展过一些属于投资者关系管理（IRM）范畴的工作，但那些工作或是迫于法律法规的压力，或是因为强制性信息披露的要求，都是被动的、单向的，与西方成熟资本市场中真正意义上主动行为的IR相比，还仅仅停留在信息披露的水平。

　　
　　我国IR滞后，主要有两大原因。第一，IR是随着资本市场的成熟和股权文化的兴起而产生和发展的，而中国资本市场作为发展中的市场，投资品种数量过少，股票在某种程度上还是一种稀缺资源，人们还没有认识到要像产品市场中的营销那样去争取投资者的资金，因而IR的产生、发展尚缺乏市场结构基础。第二，就当时来看，中国资本市场还是一个以股权分割为主要特征的市场，上市公司外部约束弱化，普遍没有建立起符合“股东至上主义”的公司治理机制，IR缺乏产生、发展的制度基础。

　　
　　但中国证券市场如同其迅猛发展的经济一般，经历了十年的快速发展，新兴市场内部的各类矛盾乃至其自身所固有的（诸如股权分置等）困惑开始凸显出来，并缠绊着其奔跑的步伐。终于，从2001年开始，因银广厦、东方电子等一批上市公司财务造假等丑闻先后被揭露了出来，引发了股市暴跌和市场恐慌，市场诚信显现出了危机迹象，股市之后也陷入了多年的停滞状态。

　　
　　上证所积极推动IR市场工作

　　
　　此时，完善上市公司治理结构、强化公司股东意识、开展公司IRM、重塑公司形象、建立市场诚信，并以此恢复市场信心的呼声已是一浪高过一浪。之后的两三年中，在监管层的积极倡导下，在证交所的努力推动下，上市公司踊跃实践，业界各方广泛推动，IR这一新理念终于被引入了中国证券市场。

　　
　　推动上市公司开展IR工作也被列入了上证所的重要工作之一，目的是想架设起一座沟通投资者与上市公司间的“IR之桥”。2002年末，上证所率先举办了“首届中国上市公司IR论坛”；中国证监会于2003年7月下发了《关于推动上市公司加强IRM工作的通知》，同年7月始，上证所联合各地证监局举办了十余期“推进上市公司IRM大型巡讲”活动；2004年初，上证所牵头在本所挂牌上市的所有上市公司，联名向社会公布了《上市公司IRM自律公约》，5月始，上证所联合业界开展了“走进上证50上市公司联合调研行动”的计划；2005年举办了“上证所十公司‘3.15’网上IR互动活动”，7月证监会颁布了《上市公司IR工作指引》。近4年来，上证所还每半年对上市公司董秘组织一次IR培训。不仅如此，上证所还先后组织编印了《上市公司IRM》、《上海证券市场IRM状况》和《中国上市公司IR案例选》等IR指导性书籍。其网站上也增设了专门的IR网页（www.sse.com.cn）。近期，上证所还将推出上市公司治理指数，在上证所2007年《中国公司治理报告》中还特别提醒投资者，要注意规避对缺乏社会诚信公司的投资风险。

　　
　　
　　
　　股改成功加快IR进程

　　
　　股权分置改革解决了非流通股股东与流通股股东同股不同权、利益不一致的根本问题，也在一定程度上改变了以往股权结构失衡、上市公司治理结构不完善的状况，这为上市公司更好地开展IRM创造了条件，同西方成熟资本市场一样，我国IRM也是随着证券市场的逐渐发展和成熟得以产生和发展的。首先，投资者机构化和投资者不断成熟是促使投资者关系发展最为重要的原因；其次，市场规模不断扩大，众多大型企业上市和H股的回归，迅速带来了市场IR意识的觉醒；再次是证券市场的进一步规范化、国际化发展趋势和要求的使然，我们不仅建立了QFII制度，还在考虑如何吸引象汇丰、可口可乐或西门子等在中国的海外或跨国公司到本所挂牌上市。

　　
　　尽管不少上市公司已经重视并主动实施IRM，运用种种方式加强同投资者的沟通，IR工作已初显成效。但客观地说，中国的IR理论研究与市场实践仍处在起步和萌芽阶段，远未形成完善的理论体系，与发达资本市场相比，还有很大的差距。总之，目前IR在中国还处于理论引入、传播、研讨和提高操作水平，以及改善运行环境的初级阶段。

　　
　　投资者关系管理从可以有到必须有，从监管部门的政策要求变成上市公司的自觉行动，这才是中国证券市场进步的一个重要标志。

　　
　　（国际投资者关系联盟（IIRF）年会将于12月3日至5日在日本东京举行，由其亚洲成员日本投资者关系协会（JIRA）协办。受会议邀请，上海证券交易所专家袁方拟赴日参会并发言。行前，袁方同意其中文讲稿由本报发表，以供业界和上市公司交流参考。）（来源：上海证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。