中联重科:博厚悠远 厚积薄发 推荐评级

　　中联重科（000157）

　　博厚悠远厚积薄发

　　有着几十年技术和品牌沉淀的公司，一直坚持稳健经营。股权激励实施后，成长出现加速。虽然宏观调控会有影响，我们对其长期发展看好。

　　我们对工程机械行业的判断是：随着宏观调控的深入，固定资产投资增速有所下滑，再考虑到出口的影响和五年计划投资的特点，我们推测2008年很可能是个行业高点，随后将下滑。

　　对占公司收入和利润绝大部分的混凝土机械和起重机械增长判断：未来3年混凝土机械行业销量增速将在20%-30%之间。汽车起重机市场将继续保持30%左右的增速，履带起重机市场由于基数比较小将保持40%以上增速。出口增速能够保持50%以上的增速。

　　由于建机院独特历史和特殊地位，凭借其在业内的资源和人脉关系，使公司获得其他企业所不可能具有的独特优势。公司的核心竞争力主要体现在：1、独特路径导致的不可复制性；2、品牌优势；3、研发实力强；4、产业链延伸；5、员工持股带来的激励作用。

　　考虑到公司股权激励带来的正面影响，我们判断公司收入和利润增速要高于行业平均水平。我们预测未来3年公司EPS分别为1.53元、1.88元、2.34元。目前估值基本合理，考虑到行业成长性以及管理效率提高带来盈利水平的提高，长期给予“推荐”评级。

　　（兴业证券）

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