国际市场投资机会风向标 美元汇率变动将致国际资金抽身

　　本报讯

　　记者王原虽然美国的经济发展面临着明显减速的趋势，但是美元在全球市场上的重要影响力依然毋庸置疑，关注国际市场的投资机会必然需要关注美元汇率的变动状况，这将是投资者进行海外投资决策时的重要参考之一。

　　美元若升值国际资金将回流

　　中金公司首席经济学家哈继铭近日在沪上参加一次经济论坛时分析指出，“上世纪90年代初美元汇率走低，美元开始贬值，这种趋势下当时很多国际资金流入了亚洲地区，尤其是当时号称亚洲四小龙的地区。但是上个世纪1995年左右，美元汇率见底反弹，国际的投资资金逐渐从亚洲地区抽出，回流至美国，尤其是当时的美国掀起了IT经济热点，这造成亚洲部分国家的外汇储备大幅降低，随后1997、1998年亚洲地区爆发了金融危机，甚至俄罗斯1998年也出现了一定的经济危机。”

　　他分析说，值得注意的是，2001年左右美元汇率又出现了贬值迹象，随后至今美元不断贬值，目前对一揽子货币的平均贬值幅度已经达到23%。其中，对欧元贬值幅度相对较高。而且这一周期中与众不同的是，伴随着美元汇率的走低，国际资金流入新兴市场的净流入总额，已经超过了当年的高峰值。

　　美元汇率何时反弹是关键

　　上述周期变化规律意味着，一旦美元汇率反弹或者甚至反转，那么国际资金抽身而去后的新兴市场将遭遇巨大的冲击，尤其是新兴市场的股民等投资者很可能会遭遇巨大的损失。那么美元汇率何时会反弹，何时会反转？显然，这是一个十分关键的问题。

　　哈继铭分析认为，从美国经常项目逆差占GDP的比重这一指标分析预计，美元还有一定的下降空间，美元汇率至少需要等到2008年下半年，甚至2009年才有机会出现反弹。其次，美国的房地产市场也十分需要关注。只有美国的房地产止跌企稳，美元才有回升的基本动力。据分析，“从历史上看，70、80年代美国的房地产市场低谷期花费了3年半至5年半左右的调整时间，且跌幅较大。而目前美国的房地产市场显然还有进一步下跌的空间，空间上至少需要下跌30%左右，时间上至少需要2年时间左右，大的调整才能基本跌停。”

　　关注美国的消费复苏

　　此外，美国的消费状态也需要十分留意，独立经济学家谢国忠补充分析说，“美国经济何时有望复苏，美元何时改变局势，有两个值得关注的重要因素。其一是美国何时从伊拉克撤兵，因为这场战争，美国每天"失血"数亿美元，这样巨额的开支再强劲的经济也会支撑不住。其二，美国的医疗何时推出新的改革方案，也是一个十分重要的参考因素。因为美国的医疗费用占GDP的比重已经高达15%，这种巨大的成本使得美国经济在全球的整体竞争力下降。”