海通证券：彻底摆脱中石油的困扰已经不远

　　宏观财经要闻

　　·中金所负责人：股指期货存在五大误区

　　中国金融期货交易所总经理朱玉辰3日在第三届中国国际期货大会上说，中金所将按照要求，高起点、稳起步地认真筹备股指期货，目前正按照三大策略做好技术准备工作：第一，建立高门槛；第二，严监管；第三，紧运行；在开始发展的速度和规模上要有效控制，使它逐渐能够成长。在大家的共同关注下，投资者对股指期货的认识越来越清晰，但也存在五大误区:第一，把股指期货的作用格外放大，感觉股指期货推出和股价波动、大盘波动紧紧联系在一起；第二，担心指数本身被操纵；第三，把股指期货比作权证；第四，把股指期货跟融资融券机制联系起来；第五，盲目炒新。

　　点评：市场经验表明，股指期货的推出时机最理想的状况是在多空分歧较大之时，这同样也要考验管理部门对市场形势的判断能力和调控智慧。从内容上看，中金所负责人的上述表态属于具体的、具有针对性的思想动员，当前，股指期货呼之欲出，淡化一些对股指期货具有偏颇的预期，有利于股指期货产品的健康、稳定成长。

　　·日本央行行长说次级债危机不会严重影响日金融系统

　　·“好字优先”成为明年经济工作的主基调

　　日前召开的中央政治局会议对明年经济工作进行部署时，提出要坚持好字优先，促进经济发展方式加快转变，坚持扩大内需的方针，着力增强消费对经济增长的拉动作用。

　　点评：在经济增速过快的情况下，质量和效益显然就成为经济发展战略的方向。从中央政治局会议公报上看，控制经济过热，坚持好字优先，根本性的措施还是着眼于解决经济增长中的长期约束，即收入分配约束和资源环境约束，我们预期，2008年，中国将在社会保障、就业、收入分配，以及节能减排等方面的工作力度将进一步加强。

　　市场动态

　　·彻底摆脱中石油的困扰已经不远

　　多头在星星点点地显露着生机和力量：一个显露就是深圳强于沪市，之所以有深强沪弱的背离走势出现，主要原因就是深圳市场或者说非主流资产摆脱了权重股的压制，周一的地产股以及前期的超跌股展示出来的多头力量尽管微弱，但是仍然有一定的代表性，说明已经有短线资金在活跃、甚至可以理解为长线的价值型投资者开始有入场迹象。第二个显露是B股市场的强劲反弹，在没有政策面任何传闻的状态下B股全面崛起，反映出来的是在非主流品种被边缘化到一定程度之后会有价值发现者给予纠正，可以肯定的是已经显露出有资金在寻求安全的获利机会了。第三个流露是南方隆元打破惯例、在未达到规模上限之前就提前结束申购也许就是机构投资者对现有估值状态的一种认可，或者是识别了这种结构性估值矛盾闪现出来的机会。这些星星点点的力量暂时来看还不足以左右股指，但是在大盘权重股企稳之后很可能会全面爆发出来。

　　另一个值得参考的因素就是全球市场的企稳反弹。A股本轮的下跌尽管可以归咎于中石油，但是也不得不承认A股在全球市场下跌过程中成为估值高地的突兀，整个全球市场受到次债风波的干扰出现剧烈波动也波及到A股，当然是通过香港市场来作为传导的。尽管次债风波并未结束，但恐慌性抛售已经告一段落，短期底部基本探明，企稳反弹的可能性较大。在香港市场的稳定下，A股的重心有望得到托举，不管是跌幅较大的中石油也好，还是已经出现H股超过A股或者基本上接近倒差的海螺水泥、鞍钢新轧、东方电机、招商银行的阵营在逐步扩大，这些信号都有利于A 股企稳反弹。

　　总体来看，非权重股已经基本上摆脱了中石油阴影，很多个股已经提前于大盘企稳走出了向上的行情。而目前受困的权重股也有望逐步摆脱中石油阴影，主要的力量就来自于非权重股带头走好的多头感染和H股价差的倒逼。

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