摩根士丹利发表报告表示,维持中煤能源(1898-HK)「增持」评级,并调高其目标价至27元,相当於08年市盈率41倍,以反映该行看好未来煤价长期走势。该行预料明年中国煤价料升10%,较亚洲区内的22%为低,但相信最终内地煤价会与区内水平一致。
中煤能源最能受惠此一主题。该行分析,煤价每上升1%,其每股盈利便上升2.3%,较神华(1088-HK)更为敏感。营运层面上,中煤能源亦保持强劲。由现时至2010年,中煤年产力每年增长18%,而该行预期,其未来数年成本增长率控制在3.5%,低於原预期的5.5%,其中关键是中煤发挥到经济规模效益。
虽然该行给予中煤的新目标价达27元,相当於08年市盈率41倍,但该行指中煤有未来增长支持,有关预期并不过份进取。到2010年时,即使中煤发行A股,其摊薄每股盈利仍会增长25%,若以预期市盈对增长率(PEG)1.5倍推算,中煤合理目标价应为33.6元。至於该股主要风险包括内地煤价低於预期、政策风险及新煤矿延迟投产。
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(责任编辑:张玉)