中材国际业务扩张进行时

　　□海通证券张崎

　　中材国际（600970）昨公布董事会决议，审议通过子公司江苏中材投资设立中材溧阳机器制造有限公司、中材扬州机器制造有限公司并建设重型水泥装备制造基地的议案；同时还公告了子公司天津水泥工业设计研究院有限公司两项金额合计1.6亿美元和0.32亿欧元的承包合同。

　　点评：江苏中材将投资的溧阳机器制造公司和扬州机器制造公司成立后，均将建设成为新型干法水泥生产线装备基地，满足中材国际国内外工程总承包项目对水泥装备的需求。天津水泥工业设计研究院有限公司和越南腾龙水泥股份有限公司签署了日产6000吨水泥熟料生产线和水泥粉磨站总承包合同，其中水泥熟料生产线位于越南广宁省，建设工期为31个月；水泥粉磨站位于越南胡志明市，建设工期为18个月。

　　中材国际上市后陆续收购了天津院、中国建材装备等企业，弥补了水泥机械设备制造业务的短板，目前基本在国内形成了华北、华东、成都三大工程承包和设备配套制造基地。公司基本具备新型干法生产线的所有水泥设备的制造能力，在国内水泥工程承包市场占近乎垄断的地位。公司在国际水泥工程市场上的份额也在不断增长，2006年达到25％，2007年有望进一步提升，具备成为国际水泥工程承包优势公司的潜质。

　　截至2007年9月30日，公司未完成的合同订单金额超过300亿元人民币，预计2007年底未完成合同订单仍将达到280亿－300亿元，该订单的收入确认周期一般为两年，能够保证公司2009年前的业务增长。预计公司未来2年税后利润能够保持30％左右的增速，2007、2008年每股收益有望达到1.50元、2.10元的水平，目前股价对应2008年动态市盈率约22倍，具有一定的投资价值。当然，人民币对美元升值可能对公司业绩造成负面影响，这是投资者需要关注的一个因素。