东北证券：江淮汽车将重归业绩持续增长的轨道

　　江淮汽车的业务格局为：商用车业务（客车底盘＋JAC轻卡＋格尔发重卡）＋乘用车业务（瑞风多功能商务车＋瑞鹰越野轿车＋普通轿车）。目前大部分的主营收入来自于商用车。而且目前市场关注的焦点在公司的普通轿车的推出上。

　　1、前三个季度销售收入持续增长，同比增长幅度持续扩大。前三季度，销售收入环比持续增长，三个季度的销售收入分别为32.57亿元、36.96亿元、39.39亿元。同比增长幅度持续扩大，分别为13.56％、35.98％、53.39％。原因是公司旗下各产品销售形势较好，MPV和轻卡销量稳步增长，重卡和SRV从2007年开始销量持续大幅增长。前三季度，公司销售收入累计108.91亿元，去年同期为81.54亿元，同比增长33.57％。其中第三季度同比增长53.39％。

　　2、由于公司准备推出轿车业务，前三季度销售费用持续大幅增长。一、二、三季度，公司销售费用同比持续大幅增长；前三个季度累计增长74.32％，远超过销售收入33.57％的增长幅度。这主要是因为公司除了加大越野轿车和重卡的营销投入外，公司还对轿车的前期营销做了大幅的投入。

　　3、尽管第三季度公司净利润同比增长幅度仅为11％，但业绩持续下滑的局面毕竟开始扭转。尽管前三季度累计净利润仍同比下降15％，但分季度看，第三季度业绩下滑局面开始扭转，同比增长11％。

　　4、自2008年起，公司将重归业绩持续增长的轨道。

　　自11月起，江淮宾悦轿车开始推出，配备2.0L和2.4L自主两款发动机，6款车售价分别为10.77万元至13.17万元。根据汽车行业的整体趋势和对江淮汽车的经营能力，我们判断，自2008年起，公司将重归业绩持续增长的轨道。2008年净利润为4.85亿元，较2007年增长40％左右。我们认为该股是汽车股中不可多得价值被严重低估的公司。我们给予推荐的投资评级，建议投资者予以重点关注。

　　投资建议：继续维持“推荐”的投资评级。近期股价调整幅度较大，在我们的预料之中，目前价位参与风险较小。

　　作者：刘立喜 东北证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。