东北证券：潍柴动力 黄金产业链发挥效用

　　1、前三季度，公司主营业务收入和净利润大幅增长，远超过市场预期。报告期内，公司在重卡市场、工程机械市场、大型客车市场均出现了迅猛增长，从而带动了公司发动机业务的增长；而公司控股子公司陕西重汽、陕西法士特齿轮基于同样的原因，都出现迅猛增长，致使本公司报告期内盈利大幅增加。

　　前三季度，公司实现营业收入217.18亿元，同比增长68.45％，实现净利润14.45亿元，同比增长124.5%，每股收益2.78元（扣除非经常性损益后的每股收益为3.03元），远超过市场预期。其中第三季度实现营业收入63.78亿元，同比增长50.82％，实现净利润4.71亿元，同比增长128.6％。前三季度每股净资产9.57元，净资产收益率为29.03％。

　　2、潍柴动力是中国乃至世界大功率发动机领域规模最大的公司。在15吨以上重型汽车动力配套市场占有率达60%；5吨以上装载机动力配套市场的占有率近80%；10米以上大型客运和旅游车辆动力配套市场占有率达20%。高端重卡快速增长驱动公司业绩迅速提高，大功率装载机市场未来需求平稳增长，客车市场和船舶发电市场将成为未来三年公司销量增长的新来源。

　　3、黄金产业链发挥效用，盈利能力迅速提高。综合来看，潍柴动力拥有国内高端重卡的黄金产业链，未来三年复合增长率达到30%完全可以预期。法士特在大功率变速箱领域处于垄断地位，可以充分分享行业成长：上半年国内8吨以上重型汽车配套市场占有率75%，15吨以上配套市场占有率96%。陕西重汽是中国15吨以上重型汽车最具竞争力的企业之一，在国内8吨以上重型汽车市场占有率达12%，并保持了高速增长态势。

　　4、每股收益高于市场预期，继续维持推荐的投资评级。前三季度每股收益为2.78元，远超过市场预期。假设第四季度每股收益与第三季度持平，则2007年每股收益为3.68元；2008年按30％的增长速度，则每股收益为4.78元。考虑到公司未来的高成长性和较强的股本扩张能力，我们给予公司2007年35-40的PE，则公司的合理股价区间为128.8-147.2元。我们继续维持“推荐”的投资评级。

　　作者：刘立喜 东北证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。