格力电器：家电业 更依赖股权融资

　　业内人士认为，家电行业并非投资密集型行业，从紧的货币政策对家电行业影响有限。不过，在从紧的货币政策下，家电企业将不得不减少对银行借贷的依赖，而要将眼光投向资本市场，更依靠股权融资。

　　增加增发动力

　　家电行业三季度报告显示，部分家电上市公司负债率较高，银行借贷渠道本身已经不畅。排名第一的是*ST太光（000555），资产负债率达到683%，ST科龙（000921）为115%，紧随其后的是夏华电子（600870）和格力电器（000651）(进入该股吧，新版行情，资讯)，分别达到96%和81%。

　　兴业证券研究员时红认为，从紧的货币政策对家电行业的压力要小得多。但目前各大家电企业纷纷扩大产能，在从紧货币政策的调控原则下，将不得不减少对银行借贷的依赖，将眼光投向资本市场，更多地依靠股权融资。

　　11月23日，格力电器公开增发获得证监会核准，公司将增发不超过5000万股新股。格力电器相关负责人日前在接受记者采访时就表示，公司目前资产负债率较高，与银行借贷等方式比较起来，股权融资是比较合适的选择。

　　长城证券研究员何奇峰认为，对格力电器而言，增发融资是募集长期投资资金的最佳选择。首先，公司内部留存收益不足以满足长期投资需要。一季报显示的公司营运资本只有3.8亿元，远远不能满足新项目投资资金需要。其次，格力电器虽然拥有银行提供的信贷额度，但公司资产负债率已超过80%，增加银行负债会加大公司财务风险。因此，通过增发进行股权融资，不但能够一次性获得两个项目投资所需的长期资本，还能降低公司的资产负债率水平。

　　同时，另一白电巨头美的电器（000527）目前在冰洗产业也有大量投资。11月17日，美的电器占地面积850亩、总投资11.7亿元的冰洗产业工业园在安徽合肥高新区竣工。不久后，美的电器1000万台产能的压缩机项目也将在高新区400亩土地上开工建设。

　　去年底，美的电器董事会通过向高盛定向增发议案，拟募集资金约7.17亿元。但其后，这一方案被证监会否决。知情人士称，美的电器目前在白电领域频频投资，也面临着一定的资金压力，公司可能会在合适时机启动增发。三季报显示，美的电器资产负债率为64.91%，比去年同期上升5.44个百分点。

　　开发内需市场

　　家电业出口已经出现大幅下降态势。海关统计显示，今年前3季度，我国以加工贸易方式出口彩电3031万台，下降44.2%，占同期我国彩电出口总量的94.6%。

　　联合证券陈伟彦认为，从此次中央经济工作会议透露的信息来看，此前一直拖后腿的消费在三驾马车中的地位日益重要，国内市场的启动将给家电企业带来发展机遇。

　　陈伟彦认为，政府的宏观调控将更多地是结构性调整，将改变靠投资和出口拉动经济增长的方式，国内需求对经济的带动将越来越重要。而随着政府对民生的关注、对三农问题的重视，国内农村消费市场的启动和城市升级换代的需求，将给家电企业带来巨大的市场空间。

　　财政部、商务部决定2007年12月至2008年5月，在山东、河南和四川三省开展家电下乡试点工作。先选择彩电、冰箱（含冷柜）和手机三大类产品进行试点。对农民购买试点家电产品，由中央和试点地区财政以直补方式给予一定比例的资金补贴，以激活农民购买能力，加快农村消费升级，扩大农村消费，促进内需和外需协调发展。

　　行业研究员认为，农村家电市场的启动是家电行业持续高速增长的关键，此次由政府部门推动的促进农村家电消费的举措是一个标志性事件。一方面财政直接补贴将加快农村家电消费启动的速度，另一方面将促进企业更充分地认识到农村家电市场的重要性。

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