中信建投：双鹭药业 重组蛋白药物的骨干企业

　　公司是国内重组蛋白类药物的骨干企业，前期发展以“短平快”的仿创药为主，02年开始介入生化药。经过多年发展，产品逐渐形成肝病治疗和保护用药、心脑血管及器官移植领域用药、肿瘤治疗用药和肿瘤辅助用药四条清晰的产品线。公司是研发驱动型企业，共拥有生产批文108件，其中国家一类新药2个，国家二类新药8个。同时，尚有近20个国家一、二类新药正处于实验室到临床试验等不同研究开发或申报生产阶段。丰富的产品储备是企业发展的后备力量。

　　主要生化产品贝科能是公司的独家产品，05年开始进入十几个省份的医保目录，销售开始放量。2006价降量盛，年全国销售300万支，07年预计销量翻两番，08年销量仍可能维持高速增长。由于贝科能的部分原料实现自产，毛利率逐渐从2006年底的32.19%提高到07年中报时的45.71%，随着生产规模的扩大，综合成本还有下降的趋势，毛利率仍有上升空间。因此销售收入在销量、价格合毛利率三种因素的共同影响下仍然向上发展，成为公司近两三年利润增长的主要力量之一。对于目前占销售收入主导地位的欧宁公司希望能通过质量和品牌优势以及丰富的剂型延长其生命周期。

　　对于生物药，公司寄希望于海外市场能带来新的利润增长点。立生素06年已经实现了海外上市，主要出口目的地为菲律宾、埃及、俄罗斯、巴基斯坦等国家，而主要生物药品立生素和迈格尔在东南亚和东欧的认证也积极准备中。

　　公司06年EPS0.61元，预计07年、08年EPS分别为0.82元和1.10元，若给予08年40倍市盈率，08年目标价为45元，维持“增持”评级。

　　作者：罗樨 中信建投 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。