国金证券：ST同力 资产注入方式决定投资机会

　　基本结论、价值评估与投资建议

　　我们认为河南区域市场存在一定的投资价值。从需求面来看，河南省水泥需求从2004年开始呈加速上升态势，未来快增长仍可期。从固定资产吨水泥消费量以及人均水泥消费量来测算，年水泥消费量将从2006年的7400万吨上升到2010年的1.05亿吨左右。

　　供给面：2007年以前淘汰所有立窑；2008年以前淘汰各种规格的干法中空窑、湿法窑等落后工艺技术装备；2010年前淘汰小直径的立波尔窑和预热器窑；到2010年，新型干法比例达到100％。落后产能对供求关系构成比较大的支持。落后产能淘汰之后，区域内的整合故事值得关注。

　　高投资的状况需引起警惕：2005、2006年河南省完成水泥投资40.8、60.1亿元，连续两年在全国排名第一，而且今年前三季度以来完成投资50.5亿元，同比增长39.8％。

　　对于同力水泥的投资机会，我们认为尚需观察大股东资产注入的方式，我们以目前的豫龙水泥作为盈利预测的基础，预计2007~2009年EPS分别为：0.248、0.292、0.386元/股，目前股价的估值优势并不明显，给予公司持有的投资建议。

　　我们将持续跟踪，并提醒投资者关注同力的资产注入方式，以及后续发展计划可能带来的投资机会。

　　作者：贺国文 国金证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。