华泰证券:后市依然看好 短期震荡中可适当建仓

　　周四大盘开盘延续了周三的反弹走势，两市小幅高开。12月5日闭幕的中央经济工作会议则透露已实施十年之久的“稳健的货币政策”将调整为“从紧的货币政策”。透露出管理层对经济由偏快转向过热的担心，政策目标也将转为经济“软着陆”和控制通货膨胀，为经济长期可持续稳定增长打下基础。由于这些政策先前已经被市场所预期，市场并没有过激反应，周四大盘也主要以震荡调整为主，但10点半后中国石油一度带动带大盘进行下行，可见中国石油能否企稳仍是大盘能否走稳的重要因素之一。至收盘上证综合指数报收于5035.07点，跌7.58点，跌幅0.15%，深证成指收于16539.14点，跌30.67点，跌幅0.19%，两市共成交938.38亿元，成交额略有萎缩。从盘面上看，信息设备板块下午异军突起，成为板块涨幅领头羊，其中动力源、烽火通信、华夏建通、紫光股份等表现出色。代表消费升级的食品饮料板块同样表现突出，其中涨幅较大的个股有海南椰岛、古井贡酒、皇台酒业等。此外本周表现突出机械板块继续强势，显普涨格局，一些优秀个股如三一重工、中联重科、沈阳机床和安徽合力等优质个股均表现出色。煤炭板块延续了周三的涨势，显普涨局面，其中国阳新能、西山煤电和潞安环能涨幅居前。家电板块方面，空调子板块整体表现出色，其中三花股份、格力电器和美的电器均有所表现，显示中国空调制造业在全球产业链中的强势崛起，后市依然值得关注。此外，金风科技今天刊登招股说明书刺激了风电和新能源概念个股的走强，湘电股份、天奇股份、银星能源、长征电气和天威保变等都有一定的表现。而周三表现出色的钢铁和有色则进行调整，跌幅前两位，成为周四大盘调整的主要做空力量，投资者短线过度追涨需谨慎。其他板块方面则是涨跌互现、窄幅波动、亮点不多，总体上看全天市场处于震荡调整过程中。

　　我们认为大盘虽然在短期上仍面临12月份IPO解禁规模大幅增加、央行信贷资金收缩、年底和明年初有一批大盘新股发行等不利影响。但大盘在经历一波接近20%的快速下调后，银行、地产、钢铁、煤炭、有色、石化等权重板块开始止跌企稳，大量中小盘股横盘筑底，基金开始在一些超跌的二线蓝筹股建仓抄底，大盘进一步下调的空间有限，有望在4500点至5500点的千点左右的区间箱体震荡。同时我们认为2008年行情的依然值得看好，投资者可以在调整中适当建仓。

　　首先是宏观经济和上市公司业绩增长2008年仍有保障。中科院日前预计2007年宏观经济增长高达11.6%，有过热趋势，希望能适当调控进行降温；5日闭幕的中央经济工作会议则透露已实施十年之久的“稳健的货币政策”将调整为“从紧的货币政策”。但与此同时央行行长周小川指出调控要尽可能避免矫枉过正而导致的超调。可见当前宏观经济增长不是担心“增长”问题，而是担心“过热”问题，近期的一系列政策措施如控制信贷增长规模、鼓励产业升级背景下大力发展装备制造业、大力推进节能减排、进行资源整合等都是为了控制过快增长的经济增长，而不是给宏观经济来个急刹车、硬着陆。在此背景下大部分机构、学者认为未来几年中国宏观经济增速有望“软着陆”，经济增速有望控制在9%左右，虽然有所下降，但9%左右的经济增速依然是相当可观的。在未来几年国内宏观经济有望保持稳定快速增长背景下，作为国民经济重要组成部分的上市公司的有望成为主要的受益者，估计上市公司08年业绩增长有望在30%左右，09年保持在20%左右。成为支撑2008年市场依然强势的最关键因素。

　　其次，股改带来上市公司法人治理结构的极大改善有望使得上市公司业绩超预期增长。相关调查显示，国际机构投资者愿意为那些拥有良好公司治理的企业支付高达28.5%的溢价。股改使得大股东和中小股东的利益趋于一致，股改后大股东侵害上市公司利益的的事项减少。相反大股东愿意维护上市公司利益，并把优质资产注入上市公司，使得07年一大批上市公司通过整体上市、注入优质资产和利益返还等方式，业绩有超预期的表现。我们认为这种趋势在08年有望持续，整体上市和注入优质资产仍然会使一批上市公司的业绩有望爆发性或超预期的增长。

　　最后，虽然央行一直在收拢货币，但我们预计在本币升值和温和通胀背景下，08年市场资金面依然充足。一方面近年来各大商业银行通过IPO上市募集了大量资金，资本充足率大幅上升，即使央行屡次提高存款准备金率仍不改商业银行资金充足的局面。央行甚至准备08年把贷款指标按季度划分，以免一年的贷款增长额度指标在上半年内就使用完毕，可见社会资金的需求力度和银行系统流动性的充足程度。预计08年随着农行和一批优质城市商业银行的上市计划，通过银行IPO而导致的银行流动性充足局面仍将持续。另一方面人民币升值和温和通胀导致的资产价格上涨使得境外资金在不断进入境内的同时，原本打算汇出的资金也留在境内，这从外资、合资等出口企业的毛利迅速上升可以得到验证。因此，我们认为近期市场交投低迷并非缺乏流动性，2008年资金面依然充裕，大量资金在市场调整过程中等待合适的投资机会进场。

　　综上所述，我们认为在看好长期市场的背景下，正所谓“机会是跌出来的”，投资者不必惧怕牛市进程中的调整，可以在指数和个股大幅调整的基础上适当建仓。在投资方向方面，我们建议积极关注劳动力成本上升和产业升级背景下的装备制造业；内需增长和消费升级背景下的消费服务业，资源紧张和节能减排背景下节能环保产业。在个股选择方面，周起性行业和一般制造业可选择08年动态市盈率在25倍左右的公司，品牌消费服务类公司可选择08年动态市盈率在35倍左右的公司。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。