货币政策从紧 投资拉动型行业受损

　　货币政策从紧投资拉动型行业受损

　　本报记者 公培佳

　　实施10年之久的“稳健的货币政策”将调整为“从紧的货币政策”，央行亦表示将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用。明年资金面趋紧，无疑会牵动股市紧绷的神经。

　　“明年股市行业间波动会有所分化，但整体影响不会太大，牛市继续。”光大证券研究所所长李康、国元证券分析师孙明等多位业内人士接受记者采访时均表示。

　　中央党校研究室副主任周天勇则认为，政策主要是心理层面影响，但至少传达出一个信号：明年调控力度要继续加大，各种措施综合运用，包括加大国债买卖、央行票据等措施，对冲市场上流动过多的货币。

　　事实上，货币政策从紧公布之后的12月6日，A股市场可谓波谰不惊，并最终报收5000点上方。而在5日财政部发布发行7500亿元特别国债回收流动性当天，A股市场仍出现全面上涨。

　　也有观点从长远考虑，分析认为，货币政策从紧延续时间长短很重要，长期从紧，政策累积效应就会放大，尤其当明年奥运会后不确定因素增多时，资本市场难免会走下坡路。

　　孙明认为，今年，央行5次加息、9次提高存款准备金率，同时发行巨额特别国债，回收流动性已创纪录，仍被股市一一消化；明年从紧货币政策，资金面肯定会受影响，但十分有限，不会改变资本市场格局。

　　另有专家认为，明年人民币升值趋势不减，会继续吸引资金流入，这和资金面从紧两相抵消；当流动性资金回收后，估值会最终回到公司业绩上，而明年公司盈利预期仍是良好。

　　那么，具体到行业板块波动会如何分化？

　　“对银行信贷依赖程度大的投资拉动型行业影响会相对较大。”银河证券分析师孟京分析认为，如房地产、大型机械制造和外贸型行业等；但对于附加值高的行业国家，政策显然还会加大扶持力度，影响较小，受奥运会因素利好，消费、旅游板块表现空间增大。

　　而国泰君安对政策的反应则是，对银行业的利润增长率下调了5个百分点，预计明年全行业净利润增长45％，并认为，“货币政策从紧，商业银行信贷类资产业务的过快扩张成为重点调控对象，影响了银行传统业务利润”。

　　中央财经大学教授郭田勇则表示继续看好银行板块：从紧的货币政策可以是加息，也可以是人民币升值，这都将有利于银行板块的长远发展。从这个角度分析，受益于人民币升值的还有房地产板块，利多利空也会有所冲抵。

　　对于近一周来资金流入较为明显的银行板块，上述人士则普遍表示了乐观：相比于其它行业，钢铁企业的现金流充沛，加上钢材产品提价趋势不变，从紧的货币政策不会降低钢铁企业整体盈利水平。

　　据了解，钢铁企业大规模的投产高峰期已经过去，大型钢铁企业也基本实现了上市，融资渠道并不缺乏，反而还为钢铁巨头重组带来了利好。

　　事实上，将来很可能会把货币政策从紧带来的利空消于无形的恰是资本市场本身，从今年越来越多的上市公司增发、发行公司债等方式进行股权融资规模来看，资金渠道十分畅通。

　　12月6日，证监会主席尚福林更是公开表示了这一思路：扩大上市公司直接融资比重，将作为当前和今后一个时期的重要工作任务。

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　　宝钢“联姻”深发展 银行成国企“香饽饽”

　　本报记者 汤 巾

　　上周一，宝钢集团大手笔入股深发展，受此利好消息刺激，宝钢股份（600019）和深发展A（000001）当天双双上涨。

　　有市场人士对宝钢高价入股深发展的做法持有疑问，但也有分析师认为，这是宝钢搭建金融平台的又一项重要举措，并非盲目行为。而银行作为融资渠道之一，必将成为大型企业争夺的焦点。

　　提升资本充足率

　　12月3日深发展发布公告称，该行将向宝钢集团定向增发1.2亿股，发行价格为每股35.15元，即12月2日之前20个交易日深发展股票均价的90%。本次发行募集资金预计为42.18亿元，全部用于补充资本金。宝钢集团所持股份将锁定36个月。

　　据悉，截至今年9月30日，深发展资本充足率为4.27%。根据中国银监会的监管要求，商业银行的资本充足率至少要达到8%。而本次募资完成，且12 月28 日到期的认股权证充分行权后，公司的整体资本充足率有望达到监管指标。

　　“资本金不足有些业务比如分行就不能开，资本充足率达标后就可以开了，利于它的业务拓展。”东北证券分析师唐亚韫说。

　　公告发布后，各大分析机构也纷纷看好深发展。国泰君安证券分析师伍永刚认为，一旦宝钢集团成功加盟深发展，深发展的资本实力将大为增强，并且更快地迈进“优秀银行”的行列。若方案获批实施，根据调整后的业绩预测，2008 年目标价更上调为72 元。

　　西南证券分析师张刚说：“在各大银行中受调控影响最小的是深发展，深发展的表现会比较平稳，但如果整体经济出现衰退，它也很难独善其身。”

　　银行魅力超券商

　　值得注意的是，宝钢集团对同在上海的海通证券定向增发一事视而不见，却对远在深圳的银行情有独钟。

　　海通证券每股增发价35.88元，同样是35元的高价，假如以一二级市场的价差来考虑的话，海通明显胜过深发展，而且海通的锁定期只要一年。

　　“深发展的增发价格还是比较高的，而且要锁定三年，时间比较长。”唐亚韫说。

　　不少市场人士对宝钢以如此高价入股表示不解，而且三年的禁售期具有一定风险。

　　前两年宝钢在A股市场上打响了一场钢铁股收购战，今年12月5日又刚刚与中国中钢集团公司签署了战略合作协议。以宝钢在产业整合方面的雄才伟略，此次舍近求远，宝钢应该有自己的考虑。

　　银河证券分析师孙勇对记者说：“宝钢在国内资本市场和货币市场运作的时间很长，在这方面是有经验的，它以如此高的价格认购深发展是理性行为，不是盲目的。”

　　孙勇表示，钢铁行业是需要大量投资推动的产业，同时也需要一些并购等外延式发展模式，如果自己具备融资渠道，对未来的发展就形成了根基，显然参股银行比参股券商更有利。

　　“银行是一种资源，可以吸纳存款，企业当然对银行情有独钟。短期融资需要银行的支持，如果银行是它自己的，或者它是主要参股者，就能够在短期融资方面获得实惠，因此参股银行肯定是一件好事。”孙勇说。

　　而唐亚韫表示：“如果经济不出问题，银行业的发展会保持稳健，而且深发展的业绩是不错的，今年全年每股收益在1.2元左右，这可能也是宝钢看中它的原因。”

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