低位反弹，蓝筹基金回升明显

　　低位反弹，蓝筹基金回升明显

　　上周明星：易方达策略、景顺长城、华宝兴业

　　中国银河证券股份有限公司基金研究中心 魏慧君

　　上周的行情初步构成了一个止跌企稳的走势，经过连续一个多月的下跌，市场短期之内面临休整的要求。

上周前三个交易日，市场呈加速度回升的走势，不过隐含的风险导致大盘走势并不稳健，调整迹象时有显露。上周上证指数上涨4.52%，深圳综指上涨6.65%，沪深300指数上涨6.42%，其中大盘蓝筹集中的上证180指数上周上涨6.32%，中小板指数上涨5.92%。

　　 总体上来看，各板块呈现普涨的局面，由于本次反弹中大盘板块占据了领军的位置，而前期这些板块跌幅严重，因此上周的行情属于典型的反弹，后续的情况需进一步观察。从各个板块来看，钢铁、房地产、农林牧渔、纺织服装、券商、商业连锁、酿酒食品等板块涨幅较为突出，以上这些行业均是蓝筹股较为集中的板块。自从10月下旬以来遭遇了较大力度的跌幅，其中部分品种内涵的投资价值已经逐渐显露，因此市场不失时机地对个别品种进行价值的重新休整。

　　 回升力度比较薄弱的板块主要集中于煤炭石油、电子信息、运输物流、通信、机械、航天军工、交通设施、医药等板块，这些板块均是本轮下跌行情中的避风港，前期跌幅相对较小，因此在反弹的过程中上涨力度相对较小。与上周的行情进行比较看，基本上各个板块的局面出现一个反转的态势，大盘板块中除电力行业长期低迷外，其它的板块上周均有较好表现。受到市场回暖的影响。

　　 上周基金重仓股的上涨力度较大，由此也推动了基金净值的全面回升。截至周四的统计，上周股票—股票型基金净值上涨4.21%，股票—指数型基金净值上涨4.68%，混合—偏股型基金净值上涨4.04%，混合—平衡型基金净值上涨3.74%，各类型之间的基金表现差距较大，说明经过前期市场的下跌，不同类型的基金操作风格重新回归最初水平，高仓位以换取高收益这一普遍性的特征逐渐退色，而且，上周被动型指数基金表现突出，主要是由于市场全面普涨的格局。另外上周以银行、钢铁、房地产为代表的大盘蓝筹发力上涨也有利于指数型基金净值的表现。

　　 综合来看，上周的市场属于底部反弹的行情，连续5个交易日稳步上升。其中前期跌幅较大的部分蓝筹股上周表现较为突出，同时我们也可以发现已经有一批新的品种成为基金猎取的对象。市场向上回升的步伐对各类型基金净值都起到了支撑作用，经过11月份以来基金对高估值板块的大力减仓，目前基金的仓位已经处于较低的水平，其手中掌握的现金流也较为充沛，因此借助市场止跌企稳的时机进行新一轮仓位的构建是大部分基金面临的课题。上周表现较为突出的基金总体上呈现蓝筹集中投资的风格，对于金融、钢铁、房地产等均有大比例的配置，这些基金主要集中于景顺长城、易方达、宝盈等基金管理公司旗下，此外由于上周中小板块也有较好表现，以华夏中小板ETF为代表的小盘品种也表现较好。

　　 需要提醒投资者的是，在这样的一个时期，虽然市场已经初步企稳，但是其后续的表现仍处于种种不确定之中，在市场的基本面未出现明确信号之前，本次止跌反弹职能归因于资金对部分前期超跌个股的吸纳，因此其反弹的力度仍需要借助新力量作为支撑。因此市场后续的走势仍需要保持谨慎的态度，此外，上周的反弹行情仅仅是对前期超跌个股的修正，真正具备较快成长价值的基金品种仍需要进一步观察。

　　1.易方达策略成长（110002）

　　易方达策略成长成立于2003年12月，属于股票型基金。该基金将不低于基金股票投资的80%投资于兼具较高内在价值和良好成长性的股票，为基金份额持有人追求较高的中长期资本增值。

　　 作为一只主动投资的基金，该基金采取相对稳定的资产配置策略。具体的投资操作上，该基金强调策略地持有股票，采取积极主动的行业优化配置和轮换策略。该基金的这种资产配置方式有可能会造成对单一股票或行业的投资集中度过高。

　　 进入2006年以来，该基金进一步加大对股票资产的配置，其仓位水平维持在91%以上的水平；2007年以来，该基金总体仓位有所下降，总体在85%至91%之间波动，同时其行业和个股上的配置明显分散，说明基金管理人2007年以来谨慎心态明显。

　　 2007年三季报显示，股票资产占该基金总资产的比重为90.68%，所占比例较大的行业为金属非金属21.04%，金融保险12.72%，机械设备11.17%，房地产业9.27%，批发零售贸易7.33%，此外在采掘业、石化、电力等方面也有较大比例配置，结合上周的行情看，该基金在金融保险、金属非金属、房地产业、商业贸易等方面仍保留有较大比例配置，基金管理人在四季度谨慎做多的思路较为突出。

　　 易方达策略成长成立以来经过牛熊两市的考验，是一只长开不败的品种。最近一段时间，随着市场的企稳，该基金业绩提升明显。截至2007年11月30日，该基金过去一年净值增长率为145.49%，在统计的71只股票型基金中居于第18。截至2007年12月6日，该基金今年以来该基金净值增长率为112.65%，在统计的77只基金中居于第23位。

　　2.景顺长城内需增长（260104）

　　景顺长城内需增长成立于2004年6月，属于股票型基金。该基金通过优先投资于内需拉动型行业中的优势企业，对这些行业的投资占股票投资的比重不低于80％。

　　 在构建资产组合的过程中，该基金采取“自上而下”为主的投资方法，着重在内需拉动型行业内部选择基本面良好的优势企业或估值偏低的股票，在合适的价位买入具有高成长性的成长型股票、价值被市场低估的价值型股票以及能提供稳定收入的收益型股票。

　　2007年以来，该基金在进一步提高原有的股票仓位，总体保持在90%以上的水平，在行业上继续发扬了集中投资的风格，在个股的投资上集中度上升至57%左右，总体上，景顺长城近三年以来的运作有趋向积极的特点。2007年三季报显示，股票资产占该基金总资产的比重为94.43%，占比较大的行业为金融保险34.21%、交通运输5.85%、房地产6.16%，这几类行业占据了该基金股票投资的绝大部分比重。结合上周的行情看，该基金对金融保险、交通运输、采掘业的重仓持有有力地支撑了净值，而且该基金属于蓝筹风格明显的品种，在上周蓝筹板块表现较好的情况下能分享较大的收益。

　　 上周市场的回暖带动了大盘蓝筹的上升，因此对于蓝筹风格较为突出的基金是一个较好的促进。景顺长城属于历史业绩较为突出的品种，截至2007年11月30日，该基金过去一年的净值增长率为118.73%，在统计的71只偏股型基金中居于第50位。截至12月6日，该基金今年以来净值增长率为97.44%，在统计的78只基金中居于第59位。

　　3.华宝兴业动力组合（240004）

　　华宝兴业动力组合成立于2005年11月，属于股票型基金。该基金投资目标在于通过对基金组合的动态优化管理，使基金收益持续稳定超越比较基准，并追求单位风险所获得的超额收益最大化。

　　在实际的操作上，该基金根据中国股市价值驱动因子与成长驱动因子的变动趋势，调整个股“价值因子”与“成长因子”的权重比例，自下而上精选个股。

　　 该基金在投资风格上体现为行业配置的变动，个股集中度上长期保持较小的波动。2006年全年，该基金总体仓位呈逐级降低的趋势，至2006年年底，该基金总体仓位下降至最低点66.22%，同时这段时期内，基金管理人在行业上表现为均衡持有的态度，在个股上其前十大重仓股的集中度则稳定在40%左右。

　　 进入2007年以后，该基金仓位提高至85%左右的水平，同时在行业上倾向于集中持有重点行业，个股集中度上由一季度的43.39%轻微下降至三季度的39.56%，总体上属于稳健投资的品种。2007年三季报显示，股票资产占该基金总资产的比重为86.67%，占比较大的行业为金融保险21.79%、金属非金属21.19%、石化7.98%、房地产7.08%。结合上周的走势看，该基金对钢铁、房地产、金融保险等行业仍保持有较大比例的配置，在总体仓位上目前相对较轻。

　　 华宝兴业动力组合成立以来仓位在同类型基金中业绩一直较为稳定。截至2007年11月30日，该基金过去一年净值增长率为137.20%，在统计的71只偏股型基金中居于第27位。截至12月6日，该基金今年以来净值增长率为117.85%，在统计的77只股票型基金中居于第27位。

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