片仔癀:发展确定性强 风险因素少

　　片仔癀（600436）

　　发展确定性强风险因素少

　　公司业绩优良，产品线丰富，已形成以片仔癀为核心的集医药制造、医药流通、特色化妆品和日化护理产品为特色的复合型健康行业类公司；片仔癀及系列产品始终是公司的核心业务；片仔癀系列逐年提价，显示公司具有强大的定价能力；公司原材料储备丰厚，未来发展有坚实的原材料基础。

　　在国内消费升级、需求旺盛的背景下，公司对于漳龙实业和海外市场的依赖度大大降低，利益输送问题已得到一定程度的解决，将推动公司业绩的提升；公司普药产品将得到较快增长；公司医药流通、特色化妆品、日化护理产品等“卫星”业务稳步发展。

　　公司风险因素不多，影响改革是影响公司发展的最重要因素，原材料价格上涨对于公司影响有限，公司反而将享受通胀带来的收益；我们预计公司2007年、2008年、2009年的每股收益分别为0.67元、0.94元和1.15元。

　　公司未来发展的确定性强，风险因素少，我们认为应给予50倍PE的估值水平。按照2009年预测EPS1.15元和50倍市盈率的估值水平计算，公司未来12个月的合理价位在57.50元。给予投资评级为：短期强烈推荐，长期A。

　　(国都证券)

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