国都证券：金风科技 合理价格为52.65-58.50元

　　核心观点询价结论：

　　公司二级市场的合理价格为52.65-58.50元。

　　主要依据：

　　1、公司主营业务为大型风力发电机组的开发研制、生产及销售,中试型风力发电场的建设及运营。

　　2、公司是国家大型风力发电机组“九五"、"十五"、"十一五"科技攻关项目的重点承担单位,目前正在承担"十一五"国家科技支撑计划"大功率风电机组研制与示范"重大项目等3项课题。

　　3、公司1.5MW风力发电机组产品已通过国家“863”验收。2007年开始批量进入市场,并中标北京官厅水库2008年"绿色奥运"的风电项目,成为此项目的风力发电机组设备供应商。

　　4、截止到2006年底,我国风电累计实现的2,596MW装机容量中,国外风力发电机组制造商累计装机容量为1,711MW,占全国总装机容量的65.92%,国内风力发电机组制造商累计装机容量为885MW,占全国装机容量的34.08%。

　　5、金风科技是目前国内最大的风力发电机组整机制造商,公司风力发电机组产品在2006年全球新增风电装机市场占有率为2.8%,全球排名第十。公司在2006年中国新增风电装机市场占有率为33.29%,国内排名第一,近三年市场占有率一直占国产机组当年产品的80%以上。

　　6、受益于行业的快速发展，公司近六年销售收入年均增长幅度超过100%。根据国家风电发展规划,在未来较长一段时期内,我国对风力发电设备的需求将持续保持强劲态势。虽然随着国内竞争对手逐步成熟,以及国际竞争对手加大进入中国市场的力度,行业竞争将会越来越激烈,但考虑到公司具有较强的技术水平和市场开拓能力，我们预计公司仍将保持较快的发展速度。

　　风险提示：

　　风电设备技术开发具有高投入、高风险、开发周期长的特点,技术含量较高。近年来全球风电市场出现的机组大型化和产品更新换代加快等趋势对国内风电设备制造商形成了一定的压力。跨国风电制造商会加快推出新产品来冲击中国风电市场,如果公司不能持续及时地推出符合市场需求的新产品,则可能在未来新的竞争格局中丧失竞争优势。

　　2、公司基本情况

　　公司主营业务为大型风力发电机组的开发研制、生产及销售,中试型风力发电场的建设及运营。

　　公司当前产品主要有600kW、750kW、1.2MW、1.5MW系列风力发电机组,正在研制的产品有1.5MW部分新机型、2.5MW、3.0MW、5.0MW风力发电机组。公司是国家大型风力发电机组“九五"、"十五"、"十一五"科技攻关项目的重点承担单位,目前正在承担"十一五"国家科技支撑计划"大功率风电机组研制与示范"重大项目等3项课题。

　　公司1.5MW风力发电机组产品已通过国家“863”验收。2007年开始批量进入市场,并中标北京官厅水库2008年"绿色奥运"的风电项目,成为此项目的风力发电机组设备供应商。

　　截止到2006年底,我国风电累计实现的2,596MW装机容量中,国外风力发电机组制造商累计装机容量为1,711MW,占全国总装机容量的65.92%,国内风力发电机组制造商累计装机容量为885MW,占全国装机容量的34.08%。

　　金风科技是目前国内最大的风力发电机组整机制造商,公司风力发电机组产品在2006年全球新增风电装机市场占有率为2.8%,全球排名第十。公司在2006年中国新增风电装机市场占有率为33.29%,国内排名第一,近三年市场占有率一直占国产机组当年产品的80%以上。

　　受益于行业的快速发展，公司近六年销售收入年均增长幅度超过100%。根据国家风电发展规划,在未来较长一段时期内,我国对风力发电设备的需求将持续保持强劲态势。虽然随着国内竞争对手逐步成熟,以及国际竞争对手加大进入中国市场的力度,行业竞争将会越来越激烈,但考虑到公司具有较强的技术水平和市场开拓能力，我们预计公司仍将保持较快的发展速度。

　　可比上市公司的市盈率较高，考虑到公司行业内具有较强的竞争力和较好的发展前景，我们认为公司的合理市盈率在45-50倍之间，因此预期公司二级市场的合理价格为52.65-58.50元。

　　4、综合定价

　　综合考虑上述区间以及目前市场状况，我们认为公司二级市场的合理价格为52.65-58.50元。

　　作者：李元 国都证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。