长江证券：福星股份 土地增储 带动超速发展

　　1、项目销售进展顺利

　　我们实地调研情况为汉口春天项目三期已于六月初开盘，销售情况良好，销售均价为4800元左右，而汉口春天二期项目也已经开始交房。靠近沙湖的水岸星城项目，五月底二期也已开盘，高层销售均价已经达到了7000元/每平方米左右。截止2007年6月30日，上述两个项目共实现签约预售收入35,217万元。

　　2、武汉当地土地储备收获颇丰，拿地优势初步显现

　　第一，公司参与团结公司96.96%的股权，目的是为完成福星科技07年增加100万平方米土地储备的计划。本次股权收购，福星将获得团结集团所拥有的16项土地，其中第1?15项均为集体用地，我们预计07年下半年会采取合法合规的手段变更土地性质。

　　团结集团拥有的土地位置为靠近公司水岸星城项目附近，占地将近240亩土地左右，规划建面为60万平方米以上。如果土地性质变更顺利，则楼面地价为2000多元/平方米左右，而目前周边土地楼面地价已经达到了4000元/平方米左右的价格。

　　我们认为本次股权收购丰富了福星惠誉土地储备形式，实现了低成本快速扩张的计划，增强了公司可持续发展的能力。

　　第二，我们认为本次股权收购不仅仅在于公司可以获得位置良好的低成本土地，更重要的是体现了福星科技开始参与武汉市城中村综合利用开发的规划中来。我们判断如果本次团结村土地性质转变顺利，福星有可能会持续通过此种方式拿到低成本的武汉当地土地。该模式可复制性较强，拿地成本大幅度降低，我们谨慎看好该种拿地模式。据我们了解，福星还同时跟踪其他五个城中村的改造计划，未来空间巨大。

　　3、看好武汉区域房地产市场的发展，公司直接受益“中部崛起”

　　根据数据显示，上半年武汉市商品住宅均价达到4028元/平方米，同比上升13.1％，武汉将再度演绎湖北区域地产小牛市。

　　武汉市委书记苗圩在中国共产党武汉市第十一次代表大会上的报告指出：力争在未来五年，努力把武汉建设成全国重要的科技教育基地、交通通信枢纽，中部地区的先进制造业、现代服务业中心，建设成具有滨江滨湖特色的现代化城市，真正成为促进中部地区崛起的重要战略支点，进而为建设国际性城市奠定坚实基础。力争在未来五年，全市生产总值达到4700亿元，人均生产总值从29500元增加到45000元，财政收入翻一番，突破1000亿元，城市居民人均可支配收入年均增长10%%以上，达到20000元。GDP的增长将使武汉房地产价格出现明显上涨。

　　武汉作为房地产开发潜力巨大的二线城市之一，其城市建设和经济发展将迎来前所未有的发展契机，武汉将成为促进中部地区崛起的重要战略支点。福星科技作为武汉地区的龙头地产企业，将分享城市崛起带来的发展机遇。公司目前主要的土地储备都在武汉或者周边地区，将直接分享土地价格上涨带来的效益。另外公司在武汉周边城市孝感32万平米土地储备，未来销售价格将会大幅提升，值得重点关注。

　　4、维持公司评级为“推荐”

　　我们预计07年年底公司将增加建面100万平米以上的土地储备，且积极有效的开拓外地市场，有望带动公司超速发展，维持公司“推荐”评级，长期看好企业的成长。

　　作者：李冒余 长江证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。