光大证券：宝新能源 股票期权行权对业绩摊薄作用不大

　　第一期股票期权行权，反映公司机制优势公司是中国证券市场第一家进行股票激励并行权的公司。公司股票期权共5400万股，行权价格为5.41元/股(调整后)，在满足业绩增长等条件后分三期行权，第一个行权期可行权1080万股，已于2007年12月11日统一行权。其中公司高管行权后75%的股票自动锁定，其余25%的股票可在6个月后减持。

　　第一期股票期权行权对于公司意义重大，反映出公司民营机制的优势。

　　行权后，股东利益和公司管理层的利益捆绑在一起，公司的未来值得期待。

　　差异化策略高成长路径公司以清洁能源(煤矸石发电)为发展战略，拥有：(1)政策优势：

　　资源综合利用电厂可享受高电价、优先上网、税收优惠；(2)区域优势：广东地区火电利用小时较高；(3)燃料成本低：当地充足的煤矸石资源保证公司燃料的充分供应和低廉价格。

　　公司在最近几年内将继续维持高成长。荷树园电厂二期2台30万机组将分别在2008年4月、8月投产，使得公司装机容量增长222%；未来的荷树园三期2*30万机组将使公司继续成长。我们预测公司在未来三年内都将保持40%以上的增长率。

　　股票期权行权对业绩摊薄作用不大，维持“买入”评级本次股票期权行权，增加公司股本1.46%，对公司EPS的影响不大，预计2007~2009年的每股收益分别为0.51元、0.74元和1.00元。

　　若公司股票期权全部行权，2007~2009年的每股收益分别为0.51元、0.73元和0.96元(注：均不含非经营收益)。

　　我们认为公司的成长可期，维持前期“买入”评级和一年内30元的目标价。

　　风险分析：

　　公司享受较多的优惠政策，若相关政策改变，公司的收益有可能下降。 (来源：崔玉芹) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。