从紧的倾向政策促进消费类行业发展

　　中央经济工作会议指出，明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。这是基于明年宏观调控的首要任务和基调提出的。中央经济工作会议要求，要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务，按照控总量、稳物价、调结构、促平衡的基调做好宏观调控工作。

　　自中央经济工作会议结束后，从紧的货币政策已经成了明年的主基调。受此影响，机构投资者开始主动回避出口拉动型产业与固定投资拉动型产业，转向关注消费类产业。从近期的市场表现来看，白酒、旅游、零售等消费类行业表现较为活跃，也反映着这一市场偏好的改变。

　　那么，投资者应该怎样选择内需拉动型产业呢？

　　在前面的文章中本栏曾提过，从日本等国家地区的经验来看，目前我国应该处于第二阶段的初始时期，即快速升值后的调整时期，这一时期的特点是内需成为经济的新引擎。具体行业方面，有几点值得关注。

　　首先，未来一两年内成长性较好的行业值得重点关注，主要是白酒、葡萄酒、旅游、汽车、航空等。以航空为例，行业客座率和票价水平明显回升，再加上2008年奥运会的推动因素，航空公司的行业景气度有望延续。航空公司外债较多，在人民币快速升值的背景下，汇兑收益将明显增加，成为推升业绩的主要动力。综述，行业2008年增速达45%左右，2008年动态市盈率不到30倍。

　　其次，受益政策的下游消费类行业。主要有医药、科技、白酒等。医药方面，新的医改方案已形成，相信在不久的将来就能出台，预计届时医疗市场规模的增长将比原来翻一番。其中最大的受益者有普药类企业、医疗器械企业、医药流通类企业。

　　另外，2008年新税法实施后，白酒、科技、零售等行业将明显受益。以白酒行业为例，目前白酒行业在市场上的执行税率比较高，大部分高档白酒生产企业的名义税率基本都是33%。而随着税率的改革，相当部分白酒的净利润将提升10%以上。

　　零售业方面，目前批发零售业的平均净利润率为2.13%，而行业实际所得税率为31.28%。经测算，内资企业所得税率如果从33%下降到25%，批发零售整个行业的净利润将提高14.47%。需要注意的是，白酒、零售、旅游等行业的估值水平普遍偏高，在当前市场不太乐观的情况下，预计这些板块只具有阶段性机会，只适合逢低介入，波段操作。