华联股份：重组转型业绩大增 受益奥运消费升级

机构：世基投资
华联股份（000882）：公司的大股东华联集团是我国著名的商业巨头之一，以股改为契机，集团计划重新整合旗下商业资源，消除同业竞争，形成规模优势，华联股份原有商业零售业务与集团另一子公司华联综超重合，大股东计划以华联股份为旗下商业地产整合的平台，公司将彻底退出百货零售业，转做商业地产开发和购物中心运营，华联集团将接手华联股份的百货业务。

公司计划出让六家百货门店，买入华联综超持有的两家公司100%股权以初步达成目标，转让的六家门店中，有4家2007年度中期亏损，其中石家庄华联和呼市华联已经连续三年亏损，兰州华联自开业以来已经连续两年亏损，而购入的大连华联和青海华联没有负债，而且已和华联综超签订了房屋租赁合同，有望使华联股份获得稳定的收入现金流，在商业地产业务上具备连续盈利能力，提升公司的核心竞争力和抵御周期性风险的能力，有利于公司持续经营和长远发展。上周公司公告称，这项重大资产重组方案通过中国证监会无异议审核，即将步入实施阶段。

购物中心是零售管理和商业地产相结合的运营模式，在我国市场空间广阔，专业化开发和经营能够带来好的收益。大股东华联集团为避免和公司的同业竞争，已承诺在北京姚家园项目、合肥蒙城路项目、合肥长江路项目取得国有土地使用证后，将优先转让给华联股份，预计2008年3月可以完成后两个项目的转让手续，8月可以完成前一项目转让。公司有望依托自身的商业零售经验、华联集团的资源平台及与凯德置地的良好合作获得好的发展。

公司定位清晰，重组之后业绩增长潜力巨大。通过把大连华联和青岛华联物业返租给华联综超，第一年将获得房产租金、 设备租金和物业管理费用1980万元，实现净利润833万元。而考虑到北京及合肥三个项目的贡献，公司明年的业绩有望获得爆发式增长。为迎接奥运，北京的商业、酒店和旅游景点均在去年和今年进行大规模的维修和升级，预计其业绩将在奥运年释放，这是近期奥运板块走强的原因，奥运商业股王府井、西单商场等近期持续走强，从二级市场走势来看，华联股份上周连续放量拉升突破前期构筑的头肩底颈线位后本周回落整理确认突破有效，在奥运和消费升级板块走强的背景下，该股后市有望挑战新高，可密切关注。(余炜)