特变电工(600089)
获国家电网大额订单
●特变电工获得三条特高压示范线路的设备订单。2006年在国网公司晋东南至荆门1000千伏特高压交流项目中,公司中标4台变压器和4台电抗器,合计金额2.3亿元。
2007年在南网公司云南至广东800千伏特高压直流项目中,公司中标11台换流变压器,合计金额5.2亿元。此次中标的国网公司向家坝至上800千伏海特高压直流项目是所有三条示范线路中投资量最大的工程。至此,公司已经获得了三条特高压线路的订单。
●本次8.3亿订单将在2009年7月至2010年12月交货,我们维持对公司2009年盈利预测,主要基于:1)预测2009年公司变压器销售收入同比增长30%,该预测建立在两电网公司的“十一五”投资计划之上,已经考虑了特高压电网的投资因素;2)交货在2009和2010年的时间分布比例具有不确定性。
●“十一五”期间两电网投资规划合计1.2万亿元,电网投资年均增长约20%,输配电设备的需求较为确定。今年前10个月,国家电网新增110千伏以上线路容量达到1.1亿千伏安,同比增长21%,其中550千伏以上线路容量同比增长37%,快于110千伏以上整体增速。公司手持变压器订单中70%为550千伏以上,因此2008-2009两年间变压器销售收入有望年均增长30%。在引入信托资金、沈变新基地投产以及增发启动之后,公司的销售收入将有足够的产能保障。在最近一轮股价上涨之后,公司股价对应2008年市盈率达到41倍,即2008年1倍PEG(采用2009年每股收益增长率),短期估值到位,不过考虑到:1)公司2007年亮丽的年报;2)后续股权激励的实施;3)海外市场可能获得进一步突破,我们维持中长期推荐的投资评级。(中金公司)
(来源:上海证券报)
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