中原证券：后市股指下跌空间也不会太大

　　市场研究

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　　?中石油再创新低 后市股指仍将震荡

　　周二两市大盘低开后早盘出现反弹，两次冲击4900点无功而返，午后大盘在中石油再创新低的影响下逐波下行，最终沪综指以4836点报收，成交金额为657亿元，比周一有较大幅度减少。经过周一的快速杀跌之后，市场各方普遍较为谨慎，盘中做的的热情明显降低。考虑到银行地产已经过较为充分的调整，预计中石油后市的下跌空间已经不大，因此我们预计股指的下跌空间已不大，后市大盘有望围绕半年线继续震荡整理。

　　央行决定，在本月27 日再次开办特种存款，期限为3个月期和1年期，年利率分别为3.37%和3.99%。开办对象主要是公开市场一级交易商以外的部分农信社和城商行等金融机构，采取自愿申报额度的方式。今年10月23日，央行重启了20年未用过的特种存款，以吸收城商行及农信社的流动性。一位证监会人士周一表示，正在研究红筹公司回A的问题。从煤炭运销协会获悉，2008年重点合同电煤基本签订完毕，主要电煤价格每吨上涨30至40元，涨幅在10%左右。按这一涨幅，已经达到了煤电联动的条件。但是，由于通胀压力很大，国家发改委目前只字未提煤电联动。中国人民银行副行长刘士余日前指出，当前房地产金融领域存在着房地产信贷增长过快、过度竞争潜藏巨大风险、未经批准擅自开办转按揭贷款和加按揭贷款业务以及住房贷款管理薄弱，"假按揭"贷款风险显现等四方面的问题。

　　从盘面热点来看，中石油跌破30元后再下台阶，中石化和银行股也继续弱势整理，地产股出现盘中反弹，而前两日逆势走强的商业、酒类、医药等个股则跌幅居前。地产股近期的与市场各方对于管理层可能出台的调控政策有较大的关系，由于地产股基本面正在面临重新评估，而技术面又有资金流出迹象，因而暂不宜轻言底部。而消费、医药个股的回调也属正常，在市场重心总体下移的背景下，难有持续走强的板块，消费升级类个股总体上表现相对较强，未来仍有继续走强的可能。煤炭明年将提价的消息刺激了煤炭股的短线走强，能否持续走强依然值得继续关注。纸业板块，高速公路等防御类板块相对较为抗跌，后市可适当关注。

　　总体看来，目前中石油经过大幅下跌之后，已经跌破30元，距离机构预期的合理估值区间已不远，我们预计其后市下跌空间已不大。地产板块同样经过前期的大幅下跌之后，股价已经进入合理估值区间，后市震荡筑底的可能性较大，银行板块由于其08年动态市盈率相对较为合理，后市下跌的空间也相当较为有限。我们预计后市股指的下跌空间也不会太大了。但是股指的重新走强仍需一段时间，操作上可继续关注中小市值高成长品种的投资机会。

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