慧远保银：12月20日十大权威机构推荐金股

机构：慧远保银
新华传媒(600825)：整合文新传媒的前奏

国信证券-推荐

事件：今日新华传媒公布董事会三项重要临时决议：1）同意公司按净资产1：比例出资5013万元增资收购新民传媒广告公司50%股权。

2）同意上海文广新闻传媒集团以经评估后的优质资产作价对炫动卡通进行单向增资。3）同意公司董事李权先生不再兼任总裁职务，经公司董事长提名，董事会提名委员会审查，决定聘任范幼元先生担任公司总裁。

点评：

1、收购整合新民传媒快于预期。我们本来预期在整合解放报业注入的资产后再行整合文新报业的资产。但此次收购新民广告公司股权，距中国证监会通过新华传媒定向增发方案不到1个月时间，速度之快超出我们的预期。再次表明“中央文化传媒监管部门和公司实际控制人??上海市委宣传部打造文化体制改革旗舰上市公司的决心和执行力。”

2、但收购新民传媒只是整合文新传媒集团传媒资源的第一步。我们判断，收购新民传媒 50%股权，仅仅是新华传媒继完成解放报业传媒资源整合之后对文新报业集团传媒资源整合的第一步而已。后续应该还有更大规模的整合行动。这从目前上海市两家报业集团此消彼长的竞争中可以看出。文新报业集团近年来发行、广告双双滑坡，竞争力有所下降。

3、进一步增厚每股收益。此处尚不考虑解放报业集团做过承诺，未来在政策允许条件下，将实现《新闻晨报》等时政类报纸的经营公司上市。这部分利润大约也有1.5～2亿左右的利润规模。

4、SMG单方增资炫动卡通可能是上市的前奏。炫动卡通目前正处于收入和盈利快速增长轨道。

5、维持推荐评级和65元目标价。

云海金属(002182)：朝阳的镁合金行业中的全球龙头企业

中投证券-强烈推荐

投资要点：

1、云海金属是全球最大的镁合金生产企业。公司的主要产品为镁合金、铝合金、中间合金和金属锶，其中镁合金目前的产能为7万吨，未来三年将达到11.5万吨，位居全球第一位。

2、镁合金行业正处于快速增长期的初级阶段，预计未来5-10的复合增长将会超过10%。镁合金在主要应用领域汽车、3C、航空航天的应用比例在逐年提高，同时镁合金对铝合金、钢铁、塑料等材料的替代也在增加。需求的强劲和国家对原镁冶炼能力的控制，07年以来原镁价格涨幅接近100%。

3、中国镁合金企业具有充足和低廉的原镁原料来源。由于具有丰富的矿产资源和低成本优势，中国已经连续10年成为全球最大的原镁产地，占全球市场份额的70%左右。

4、公司募集资金项目的建设将提高镁合金产能至11.5万吨，还能使公司完善从白云石--原镁--镁合金--镁合金铸件完整的一体化产业链。我们认为募集资金项目的建成投产将会进一步巩固公司全球镁合金的龙头地位并增强公司的持续盈利能力。

5、五台项目将成公司未来最重要的利润增长点。镁合金的定价模式是原镁价格+加工费的形式，因此原镁价格的上涨对公司目前的盈利影响不大；相反，由于公司五台3 万吨镁合金项目拥有一体化的产业链，随着该项目的投产，公司还将分享原镁价格上涨带来的利润增长，根据我们的敏感性分析，在五台项目达产后，原镁价格变动1%，公司EPS将变动1.3%。

6、给予公司强烈推荐的投资评级。我们预测公司07-09年EPS为0.38、0.86、1.31元，年复合增长率为38%，给予公司强烈的投资评级，未来6-12月的目标价格为28.00?32.00元。

渝三峡A(000565)：投产在即，可以期待

国泰君安-增持

投资要点：

1、在长寿的甘氨酸项目基地，我们看到厂房建设已经进入尾声，设备已经全部到位，管道连接也全部完成。周边环境虽然还有些杂乱，但设备调试已经完毕，天然气和水电已经接通。公司将于近日进行从天然气－氢氰酸－羟基乙腈生产线其中一条的投料运行，该工艺包括3条生产线，每条线的生产能力为1万吨氢氰酸－5万吨羟基乙腈。

2、目前羟基乙腈－甘氨酸部分也进入最后的准备阶段，设备调试和空转运行也已经完成，原料储罐和产品仓库包括中间产品的仓库都已经建成，公司计划在08 年1 月中旬进行羟基乙腈－甘氨酸生产线的投料运行。

3、在江津的油漆新厂区，油漆业务的各个生产车间、原料储备、产品库房、污水处理及科技大楼、职工宿舍等配套设施都已经建成并部分投入使用，其中的合成树脂车间已经开始试生产，为新厂区已经开工的个别车间和老厂区还没有停产的车间提供树脂。在重庆市区的老厂区还有三个车间仍然在生产，连同早先准备的一定的产品库存在销售，以保证产品的持续供应。

4、在长寿和江津新建厂区内外，均有部分土地空闲作为日后公司继续扩大产能或其它后续可能项目的预留地，为公司今后的发展提供土地保障。

5、在我们上期的报告中，在甘氨酸价格已经上涨的情况下我们本着谨慎的原则进行了业绩预测，依然以15000元/吨价格保守预计07-09年公司的EPS依次为0.23、1.21、1.75元，同比分别增长567%、429%、44%，其中包含对甘氨酸项目是否能够按时完成、正常运行的考虑。给予公司20倍市盈率，以08年业绩给与一年目标价32.2元。

福耀玻璃(600660)：消费驱动增长，价值相对低估

国泰君安-增持

投资要点：

1、公司公告预期2007年业绩同比增长50%以上：（1）销售增长带来效益增加?国内外OEM 汽车玻璃销量增长、浮法玻璃价格上升；（2）新投产项目趋向成熟稳定带来效益增加?北京/广州汽车玻璃、海南浮法玻璃项目投产；（3）自主创新技术改造带来效益增加?油改气等技术革新。

2、业绩符合并略好于预期，增长方式源于（1）外延式：受益国内消费需求和国际产业转移两个因素推动销量增长；（2）内涵式：汽车玻璃合理布局降低运输费用、浮法玻璃低成本区自建、油改气降低原料成本提升盈利水平。国内汽车消费升级和国际产业转移是实现成长的时代背景。

3、预期2007-2009年每股收益为0.83元、1.22元、1.49元，同比增长53%、46%、22%。（1）07年3季度投产汽车玻璃释放产能、（2）海南浮法玻璃提升原料自给率、（3）建筑浮法玻璃价格回升、（4）湖北新建汽车玻璃基地、目前基地产能扩产等因素推动未来3年仍是高速增长期。

4、目前2007-2009年PE为36倍、27倍、22倍。目前公司估值相对低估了（1）行业龙头地位?占国内汽车玻璃40%、OEM60%市场份额；（2）稀缺性?全球第5大汽车玻璃生产商，是A股少有“2007年最具全球竞争力中国公司”。同时亦相对低估了行业的积极变化：（3）国内汽车消费升级和国际产业转移的特定历史机遇?而这种时代背景提供了企业快速非周期性消费属性增长动力；（4）公司盈利模式的转变?盈利模式由外延式转变为外延和内涵式并举转变，内涵式增长方式可相对提升估值水平。

5、目前价位相对公司成长模式和行业特质仍有大幅提升空间，增持。

中国远洋(601919)：将在年内完成集团干散货资产事宜

国泰君安-增持

投资要点：

1、受到A 股市场下跌、战略投资者减持、市场担心不能在年内完成收购等因素影响，公司股价近期大幅度下跌。我们认为大幅度下跌提供给了投资者更好的买入中国最大规模航运公司的机会。目前的价格对应07-09年的PE水平分别是19倍、14倍和16倍，在国内A股市场估值体系中具有较高的安全边际，维持公司的“增持”评级。

2、BDI短期处在调整中，维持08年干散货运输市场高景气的判断：BDI指数在11月3日创出11039点新高后处在调整中，调整主要是由于正在进行的铁矿石价格谈判对目前市场的海运需求产生影响。以历史上铁矿石价格谈判对干散货市场运价的影响分析，我们判断铁矿石价格谈判完成后，中国进口商将迎来铁矿石的抢运，进而推升干散货市场运价水平将再创新高。

3、内涵式增长和外延式扩张将带来08-09年业绩增长：完成集团干散货资产收购后，公司将成为拥有干散货运输、集装箱运输、码头装卸、航运物流等业务的综合性航运公司。我们认为公司08年业绩增长主要驱动因素来自于干散货资产业绩的大幅度上涨；集装箱运输业务的增长；码头装卸和物流业务相对稳定的增长；09年业绩增长将来自集装箱运输业务增长、码头和物流稳定增长以及可能的油轮资产收购对业绩的影响。

4、公司将在年内完成集团干散货资产事宜：市场担心公司不能在年内完成集团干散货资产收购是影响公司股价在香港和A股市场表现的重要因素之一。我们认为公司的收购在11月30日已经获得证监会的批准，目前正在走正常的程序，预计将在年内完成集团的干散货资产收购。

S南航(600029)：营运效率提升，上调盈利预测

中信证券-买入

投资要点：

1、客座率大幅提升5.2个百分点。11月份，公司实现载运率、客座率、货载率分别为68.0%、76.4%、49.8%，同比分别提高3.7、5.2、0.9个百分点；客座率环比仅下降0.2个百分点。

2、运力增速有所回升，运量增速依旧。11月份，ATK、ASK同比分别增长10.5%、10.5%，增速有所回升；RTK、RPK同比分别增长16.9%、18.6%。

3、座公里收入大幅增长9.2%。11月份，公司客公里收入0.60元，同比增长1.1%，环比降6.0%；座公里收入0.46元，同比大增9.2%，环比降6.4%。营运效率同比大幅提升显示行业景气度进一步提高，但淡季影响依然明显。预期08年运力偏紧下，公司座公里收入将继续大盘攀升。

4、主业盈利能力显著提高。预计11月份公司税前利润约0.5亿元（06年同期亏损1.6亿元），其中，汇兑收益约3.6亿元，主业亏损3亿元左右（06年同期亏损4.4亿元）。由于人民币升值屡创新高且主业表现良好，预期第四季度有望实现盈利，超出原先亏损3-4亿元的预期。

5、风险因素：运力投放持续低迷；国际油价继续大幅攀升及国内油价上调。

6、我们上调07 年人民币升值幅度假设（5%→5.83%），并上调全年座公里收入（0.454→0.456元）和货运吨公里收入增长率（-11%→-5%），由此上调07/08年EPS至0.51/1.04元（原为0.43/1.01元元），07-10年均净利润增幅达到54.8%，给予公司08年30倍PE，对应合理价位为31.2元，维持“买入”评级。

新华传媒(600825)：沪上媒体资源再整合，解放走向前台

安信证券-买入

投资要点：

1、公司增资收购新民传媒50%股权，沪上平面媒体资源整合：新华传媒今日发布董事会公告，按照净资产1:1的比例以现金5013.15万元增资持有新民传媒50%股权，其余股权分别由文新报业持有49%，文新书刊1%；尽管新民传媒为今年4月份方成立的广告经营公司，但从其原有股权结构和此次收购意图看，该公司将是文新集团广告运营平台，新华在完成收购后，将与中润解放目前代理的解放报业集团广告形成良好的协同效应，整合沪上平面媒体广告资源，增强广告议价能力，在08奥运年获得更为有利的提价空间。

2、文新报业集团现有广告经营或成公司新盈利增长点：根据我们对沪上平面媒体的长期跟踪，06年文新集团实际广告额7~8亿元，净利润约为1.6亿元，而06年是文新集团近几年效益较低的年份，07年出现明显回升。

3、SMG单方注资选动卡通，打造沪上电视媒体整合平台：公司同时公告，同意上海文广新闻传媒集团(SMG)以优质资产作价对炫动卡通单方增资至5亿元，尽管新华持股比例下降至7.5%，但通过此次注资，炫动卡通则将成为SMG重要的经营性平台，而且，我们认为，未来不排除炫动卡通单独上市的可能，新华所属股权有望获得更大的升值空间。

4、广告经营主管出任股份公司总裁，彰显主业发展方向，解放集团逐渐走向前台：公司同时还公告，具有丰富广告经营管理经验的范幼元先生将出任新华传媒总裁，这一方面显示出广告运营将成为公司未来主业的发展方向，另一方面，也意味着解放报业集团将由此逐步走向前台。

5、上调盈利预测，维持“买入-A”投资评级。

孚日股份(002083)：借增发实现内销品牌渠道建设新跨越

国信证券-谨慎推荐

投资要点：

1、以0.8倍PEG测算公司合理价值15.2?16.7元，值得参与增发。我们选取同行业品牌渠道公司和出口龙头向内内销品牌渠道转型公司做类比，以同类公司未来3年0.8倍的平均PEG和公司未来2年平均EPS测算，公司1年内合理价值为15.2元；以同类公司08年37倍PE测算合理价值为16.7元。12.86的增发价格，年预期内在收益率在18%-30%之间，值得参与。

2、公司行业地位决定其提价能力，出口毛利率将维持在25%以上。公司在行业内的龙头地位和产业链及技术优势奠定其产品提价能力。面对升值压力通过改变产品结构提高产品价格部分消化升值压力。从公司主要原材料的价格看，棉花供求关系和产品价格趋于稳定，主要生产成本稳定。人工及动力成本上升对总生产成本影响较小，公司出口毛利率将维持在25%以上，综合毛利率在23%以上。

3、公司内销渠道的建设速度大大加快，目前已在一线城市各超市开设790家网点，07年底计划870家。公司渠道梯度拓展开始理顺，即旗舰店、加盟店和超市专柜三位一体。品牌档次梯度上，“孚日”、“洁玉”“红球”品牌产品通过不同渠道进行层次销售。奥运产品主要通过超市销售。我们以单店45万/年的业绩保守测算，未来3年内销对公司业绩贡献分别在0.06元、0.11元和0.18元。

4、增发为后续增长提供动力，08、09年EPS分别为 0.45元、0.57元。

5、风险提示：公司主要风险是持续升值对业绩稀释风险，利率上调预期和出口退税率继续下调预期对公司业绩存在负面影响。

长安汽车(000625)：合资公司增长趋势看好

中金公司-审慎推荐

投资要点：

1、长安福特马自达汽车南京公司08年量产，09年盈利。CFMA南京公司目前已建成一期12万辆产能，08年将量产Mazda2车型，09年还将增加同一平台的Verve车型。预计08、09年销量分别达到6万辆和10万辆，08年由于销量不足经济规模，预计将继续亏损约2亿元，09年将实现盈利约2亿元。

2、长安福特马自达发动机公司08年将扭亏为盈。CFME已经建成35万台发动机产能，生产BZ和I4系列发动机，为Mazda2、蒙迪欧致胜、Mazda3、S-Max配套，预计08年销量将达到约20万台，产生净利润约4.2亿元，从而扭转07年亏损约3.2亿元的局面。

3、长安铃木受到轿车销售“结构性繁荣”冲击，销量和盈利均下滑。长安铃木2007年1-11月份累计销售95,968辆，下滑7.6%。由于奥托、羚羊等车型更新缓慢，销售网络布局不合理，长安铃木成为本轮轿车消费“结构性繁荣”中的主要受冲击者之一。长安铃木的未来转机来自于其销售网络的转变，但是短期难以看到改观，07年盈利下降约50%。

4、本部微车和自主品牌业务未来两年不乐观。目前，微车行业的龙头市场份额高达40%以上，行业增速已显著放缓到10%左右，而且还有新进入者，我们判断公司微车业务未来两年难以扭转亏损局面；而公司“多款车型、分散实施”的自主品牌项目也难以在竞争激烈的低端市场中取得成功，预计未来两年也将是盈利负担。

5、我们分别将07、08年盈利预测下调24%和8%，维持09年的盈利预测。鉴于公司旗下长安福特马自达合资公司未来发展趋势良好，有望取得超越行业增长，我们维持公司A股“审慎推荐”评级以及B股“推荐”评级。

唐钢股份(000709)：丰富的铁矿石资源

中银国际-优于大市

投资要点：

1、丰富的铁矿石资源。地处冀东这一中国第三大铁矿区，唐钢拥有丰富的铁矿石资源。唐钢控制了目前中国最大的在建矿山－司家营铁矿。我们预计2008年以后，来自公司投资的司家营的铁矿石数量占每年所需铁矿石的近20%，从而保证了铁矿石的稳定供应，并可享受丰厚的投资收益。

2、运输成本低。唐钢与中国北方最大的深水港－曹妃甸相毗邻。通过曹妃甸深水港口，唐钢进口铁矿石的内陆运输成本可降低近25%。

3、良好的市场机遇。此外，公司所处的京津、环渤海区域，是中国未来五年重要的经济崛起带，这也给公司带来重大的市场机遇。

4、07-09年盈利的年均复合增长率预计达到32%。我们预计唐钢净利润在2006-09年间的复合增长率可达到约32%，增长动力主要来自于板材销售量的增加，卓有成效的成本控制，以及司家营铁矿在2007年底投入生产。

5、预计母公司将向其注入资产。母公司唐钢集团计划今后将钢铁资产逐步注入上市公司。我们假设在2009年完成全部的钢铁资产注入，唐钢可控制的年钢铁产量估计可达到3,000多万吨，是目前年产量的2倍多。

6、估值。考虑到公司原材料供应和交通运输方面的巨大优势，以及未来可能从母公司大量的资产注入，我们认为公司可以享受更高的估值。我们对公司的目标价格为每股26.7人民币，这相当于22倍的2008年市盈率。我们对公司的评级为优于大市。

上海机场(600009)：11月份数据平淡无奇，符合预期

光大证券-增持

投资要点：

1、11月份数据平淡无奇：2007年11月份，公司管理的浦东机场共实现起降架次22164万架次，本年累计231752万架次，累计同比增长9.54%；11月份实现旅客吞吐量253.82万人次，本年累计2655万人次，累计同比增长8.27%；11月份实现货邮吞吐量24.3万吨，本年累计227.15万吨，累计同比增长16.4%，从数据可以看出，浦东机场的货邮吞吐量继续保持快速的增长态势，但飞机起降架次和旅客吞吐量增速则继续显得平淡无奇；与浦东机场的旅客吞吐量增速相对平淡相对应的是，虹桥机场（目前为上海机场集团公司持有并管理）的飞机起降架次增速虽然相对降低，但旅客吞吐量同比增速超过浦东机场，虹桥机场2007年11月份实现飞机起降架次15005架次，累计实现171884架次，累计同比增长5.86%；11月份实现旅客吞吐量197.8万人次，本年累计2080.28万人次，累计同比16.7%，11月份实现货邮吞吐量3.35万吨，本年累计35.17万吨，累计同比增长6.61%。

2、08年航空业务增速将显著提高：08年随着浦东机场第2航站楼和第3条跑道的投入使用，以及空域紧张问题的解决，同时加之奥运因素的推动，预计08年上海浦东机场的吞吐量、起降架次增幅在20%以上，其中国际旅客吞吐量的同比增速在25%以上。

3、投资建议：我们认为在不考虑资产整合的情况下，上海机场内在价值32.16元至33.25元之间，上海机场目前股价在32元附近，考虑到资产整合的确定性和上海机场集团资产盈利质量的分析，我们认为资产整合的EPS增厚至少在20%以上，目标价格41.50元，给与上海机?霸龀帧钡耐蹲势兰丁?/p>

国元证券(000728)：增发将提升核心竞争力

光大证券-增持

投资要点：

1、若成功定向增发，公司资本规模剧增：公司拟向特定对象非公开发行不少于3亿股、不超过5亿股人民币普通股，发行募集资金不超过180亿元。目前公司净资产45.27亿元，按照最低估计，成功增发后公司净资产将至少增厚至145亿元左右，净资本也将至130亿元；若按最大限额计算，公司这两项指标将分别达到210-225亿元左右。这将缩小与今年早期完成增发的中信证券和海通证券的差距。

2、优化经纪业务布局，提升市场份额：经纪业务一直是主要收入来源，近几年收入占比一直维持在40%左右，但是市场份额始终在1%左右。今年10月公司完成了对托管的天勤证券所属13家营业部的翻牌，使总网点数达68家。增发后公司将利用部分资金增加网上经纪业务的投入，择机整合其它金融类资产，进而扩大经纪业务市场份额。

3、扩大承销准备金，增强投行实力：2005年以来，公司完成8家IPO和再融资项目，去年还主承销了发行规模为10亿元的“06皖煤电债”，但市场份额还很微弱，从05-07年市场份额维持在0.15%左右。此次增发将充实投资银行业务的资金，为大型客户和特大型项目提供坚实准备金，进而扩大投行规模。

4、增资国元香港，拓展国际化经营：公司于2006年7月注册5000万港元成立了全资子公司-国元（香港）有限公 有限公司，目前已经获得香港证券交易，期货交易和资产管理业务的相关类别牌照。增发后公司拟增资5.5亿港元扩大香港业务，并将申请就机构融资提供意见的第6类牌照，发展香港市场是公司走向国际化的重要战略布局。

5、结合当前的股价，给予增持评级。

农产品(000061)：民润股比下降减少投资收益亏损

光大证券-增持

投资要点：

1、公司持有民润股比下降减少近几年投资收益亏损：此次民润公司增持扩股以前，农产品及其果菜公司合计持有民润47.76%的股权，外资英天和广狮合计持有52.24%，随着外资股东此次增资1 亿元，农产品及其关联公司股比下降为15.21%，进一步减少对民润公司的股权比例。在“归核化”战略下，公司对民润超市这一业态长期是退出的，而由在“归核化”战略下，公司对民润超市这一业态长期是退出的，而由亏损），尽早退出符合公司利益。此次增资扩股以10月31日净值溢价10%投资，可以说是双方利益均衡的结果，无论从短期还是长期看，股比降低符合公司的利益。

2、南昌市场出售商铺是未来市场经营的手段之一：目前南昌新市场一期已经完工，总建筑面积10.8万平米，交易面积9.4万平米，为迎合市场发展需要，出售部分商铺约4.3万平米，并因此带来一定的现金流和利润。

3、调升公司08、09年盈利预测，对公司未来预期依旧乐观：由于对民润股比的下降，08、09年公司因民润所产生的投资收益因此降低，我们将农产品08、09年的EPS从1.15元和0.83元上调至1.19元和0.84元，我们对公司的估值取自主业EPS估值，基于公司仍可扩张的农批盈利模式，我们提高目标价至36.6元。但无论是公司属下的物业价值，还是未来农批模式的扩张性，农产品都尚处于看得见的大行业小公司，我们仍旧建议长期投资者继续增持。

4、风险分析：投资收益兑现时点不确定，农批市场建设和租售不确定。

深发展A(000001)：后续融资逐步推进，宝钢入主值得期待

兴业证券-推荐

投资要点：

1、储蓄存款将是明年公司业务重点，资产规模预计将在宏观调控基础上实现持续增长，净息差基本稳定，整体利息净收入增长有所放缓。

2、考虑权证行权、宝钢入股、发行次级债和混合资本债等后续融资计划，预计公司明年底的资本充足率将达到13%左右。

3、随着资本充足率达标和后续融资计划的实现，预计公司明年将新设2-3家支行，原有分支行运能和营业能力也将得到提升，但整体成本收入比可能将有所上升。

4、自今年下半年开始公司放缓信贷增长，因此4季度贷款投放仍有一定额度，以二手房为主的个人贷款仍是公司重点业务之一。由于明年宏观调控和产业限制的影响，同业业务的重要性逐渐上升。

5、资产质量仍在缓慢提升，拨备覆盖率将稳步上升。今年前三季度出售不良贷款13亿元，清收不良贷款14.76亿元，全年税务抵扣外计划核销10亿元，预计今年底拨备覆盖率约为50%左右，不良贷款率下降至6%左右。

6、假定权证行权、向宝钢定向增发、发行次级债和混合资本债等后续融资等顺利完成，公司股本将增加至25.12亿股，预计公司2007年、2008年、2009年的每股收益分别为0.89元、1.31元、1.87元，每股净资产分别为6.70元、8.79元、10.67元，目前估值仍然低于行业平均，期待宝钢入股甚至可能控股深发展为其带来的战略发展机会，维持“推荐”评级。

作者：慧远保银?启明星 www.qingbao123.cn

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