中投入股大摩 专家建议建立系统投资策略及风险机制

　　专家争议中投入股大摩

　　建议建立系统投资策略及风险机制

　　□本报记者 王妮娜 北京报道

　　针对日前中国投资公司斥资50亿美元买入摩根士丹利近10%股权的事宜，有专家认为，中投应该介入投资对象董事会，以实现其中长期的战略投资价值，否则将不利于实现其投资收益。

　　是否需要参与管理

　　根据中投和摩根士丹利12月19日达成的协议，中投将不参与后者日常管理，包括无权向该公司指派董事会成员。今年5月，中投以30亿美元投资黑石时，也有此项交易条款。

　　对此，中国社科院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉表示担心，认为此项协议将不利于中投保障自己作为第二大股东的基本权益，包括维护投资收益、获得中投急需的投资管理技术等。

　　中国社科院世界政治与经济研究所所长何帆则认为，中投将自己定位为纯粹的财务投资者，恰恰体现了其更加成熟的投资风格，有利于减少国际市场对主权基金对外投资不必要的担心。他认为，大摩具备完善的公司治理结构，中投看重的是其市场地位和投资价值，没有必要在管理层中占有席位。

　　是否合理地配置了资产

　　投资黑石和大摩无疑有利于中国参与国际金融市场的核心领域。但专家对中投80亿美元的海外资金运用看法不一致。目前，中投资本金为2000亿美元，其中三分之一将用来海外投资，其已有的两单海外投资集中在投行领域。

　　曹红辉建议，中投应在发达国家购买具有丰富物理网点资源的公司，比如万事达、沃尔玛等，“这样，我们可以将中国的产品推到国际市场。而金融业的网点也可帮助国内商业银行进行海外扩张。”此外，考虑到次贷危机影响，国际股票市场波动较大，他建议中投早期应该以购买基金和债券为主。

　　然而，对于中投来说，其作为一家按照企业机制运营的公司，2000亿美元的资本金使其每年需要支付5%左右的利息，巨大的成本压力迫切需要管理层提高盈利水平。目前，其选聘境外投资管理人，产品全部为股票型。

　　“从长期看，中投目前的投资效益一定会有溢出效应。”何帆认为，从价格角度考虑，中投和大摩的这单买卖非常合算。他认为，目前中投海外投资处于初始阶段，并没有形成风格，建议中投强化对冲风险的角色，针对中国经济增长中可能出现的风险进行相应投资。“比如，初级产品、粮食价格有上涨趋势，中投可以投资更多能源类、粮食类公司。等到进口成本增加后，中投的投资收益就可对冲成本的上升。”

　　何帆表示，在人民币长期升值的趋势下，中投可以考虑投资向中国出口产品的公司，“通过投资这些公司，中投可将投资和中国经济增长联系起来，从而分享本国经济增长的成果。”

　　是否选择了合适时机

　　次贷危机到底是提供了投资的契机还是陷阱？

　　有人认为，中投选择了一个绝佳的时机，购入了大摩这样的国际“蓝筹股”。不过曹红辉表示，次贷危机真正的风险释放是在明年。

　　当前，和中投一样看中投资机遇的还有另外两家主权基金。不久前，新加坡投资110亿瑞士法郎最终收购瑞银9%的股权；阿布扎比投资局投资75亿美元购得花旗银行4.9%的股权。

　　何帆说：“这是一个十年不遇的时机。和此前高位买入黑石的投资相比，中投此次出海要成熟了许多。”