银行投资价值仍可看好

展望2008年，我们认为，银行业经过多年的市场化运作和资本市场的洗礼，已经日趋成熟和自信，成熟表现在应对经济周期波动的能力大大提高，盈利水平和资产质量受到调控政策的影响程度越来越小，自信表现为在自身实力提高和政策监管放松的基础上，银行经营的视野越来越开阔，走综合化、国际化经营的步伐越来越快速稳健。

　　银行业作为和宏观经济联系最紧密的行业，宏观层面的波动对其经营状况将产生极为重要的影响，其中最重要的因素是贷款需求和资产质量的影响上。目前银行业的贷款行为已经日趋成熟，不会再如过去那样在盲目放贷和过于惜贷两个极端之间游走，经济的适度降温不会导致银行大力地自主压缩贷款数量，而是更加注重贷款的行业配置调整，以达到规避行业风险的效果。主要上市银行贷款组合中，能源基础设施类等被认为是低风险的信贷投放都呈现扩大的趋势，个人住房贷款的迅速发展也对贷款质量的稳步提升发挥着重要的作用。

　　
　　我们预期2008年仍有两至三次加息的可能，随着中长期贷款和部分短期贷款的到期重新定价，银行贷款收益率仍将保持上升。在存款主导银行资金来源的大局面不改变的情况下，只要存款来源和成本保持稳定，银行的资金成本的提升会比较缓慢，同时随着基准利率的提高，债券发行利率和拆借市场利率也不断走高，银行资金业务和债券投资的收入水平也逐步提高，因此整体上我们依然看好2008年银行的净利差水平。

　　
　　资本市场的迅速开发以及银行服务收费时代的到来推动上市银行的手续费收入增长进入一个新的阶段，目前大型银行和部分中型银行的手续费及佣金收入比重都已经超过或者达到10%，业务机构提升速度超出预期，应对周期波动能力有所提高，也助推了资产收益率的提升，这种提升相对贷款扩张以及利差扩大而言更具可持续性。

　　
　　随着国内企业加速走出国门，国内商业银行的国际化经营步伐将会大大加快，在国际上的竞争实力将不断提高，我国在全球金融体系中的地位将大大加强。

　　
　　基于以上分析，我们继续看好银行业的投资价值，各类银行都有足够的投资亮点可供挖掘，大型银行在转型过程中蕴藏的巨大能量，中型银行继续保持高成长性，城商行在异地扩张方面的潜力都值得关注。建议投资者积极增持工行、建行、招商、民生、兴业、北京等优质商业银行。

　　
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