□国泰君安谭晓雨
出版传媒（601999）是出版发行行业的区域龙头企业，其拥有的完整产业链布局大大提升了公司业务的竞争能力和抗风险能力。
公司拥有的5家出版社在细分行业中占据领先地位。
公司建立了完善的发行体系，拥有集批发和零售为一体的东北三省区域性出版物发行网络，网络成熟、辐射能力强。公司在中国出版业率先利用高科技手段改造传统出版业的运作方式，在出版、发行和配送各环节引进了数字化和网络化技术。公司还积极参与多种方式的国际资本及业务合作，并在图书对外出口方面树立了行业领先地位。
从行业发展空间来看，全球出版市场增速不足3%，中国市场为5%，高于全球平均。中国出版行业平均利润率一般为15%－25%，其中图书出版环节占全行业利润额的70%以上。图书发行各环节的平均利润率在5%到10%之间，利润增长一般依赖于销售规模的扩大。预计中国出版发行业将保持稳定增长，公司所处行业将从中受益。
从图书发货总码洋水平来看，辽宁出版集团2006年以发货码洋18.2亿元居于地区性出版集团发货码洋排名的第四位，南方地区的图书出版业规模显得较大，北方地区除辽宁出版集团外，仅中国出版集团、河南出版集团分别排名第五位和第七位。公司出版图书品种从2004年的1845种上升到2006年的2079种，其中再版书占大部分。但从公司出版图书的销量和销售额来看，近几年呈现下降趋势。
公司募集资金主要用于投资辽宁出版策划公司、北方出版物配送公司等项目，这将全面强化公司的选题策划出版和发行能力，有利于公司跨媒体、跨区域战略的推进。
但从出版行业以及公司自身的一些特点来看，公司难免存在一些风险：
一是严格的政策监管制约行业发展：
出版行业作为具有意识形态特殊属性的重要产业，受到国家有关法律、法规及政策的严格监督、管理。出版单位的设立、出版物出版和发行许可证的授予、出版单位主办单位的变更、出版单位的合并或分立、出版物选题及书号的发放等，均须通过新闻出版行政部门的审批。
严格的特许经营制和行政许可制对新进入出版行业的国内企业和外资企业形成了较强的政策壁垒，对公司现有业务形成了一定的保护；但与此同时，也对公司业务扩展形成一定制约，未来公司新设出版社或收购其他出版机构都必须通过新闻出版行政部门严格的审批，跨区域发展也受到影响。
二是教材招投标改革带来竞争：
为了解决我国教材出版发行的行政垄断、区域分割、教材价格偏高等问题，根据《国务院关于扩大中小学教材出版发行招标投标试点有关问题的批复》（国函〔2005〕15号），从2008年秋季开始，中小学教材出版发行招投标将在全国范围推行。公司多年来是国家与辽宁省指定的中小学教材出版单位和发行单位。
未来教材招投标在辽宁省实施以后，初中、小学教材出版的招投标和中小学教材发行的招投标，将带来市场格局的变化，会对公司教材出版、发行业务造成一定的影响；但公司作为辽宁省长期以来唯一指定的中小学教材出版发行企业，已经在组织保证、人才准备、质量管理、渠道保障和市场信誉等方面形成了区域优势。我们认为，公司利润受此产生的影响不会很大。
三是税收优惠或有变化：
我国对文化产业长期实行扶持性文化经济政策，根据国家财政部、海关总署、国家税务总局2005年3月29日发布的财税[2005]1号文，公司及各子公司自2006年1月1日起三年内免交企业所得税；根据财政部、国家税务总局财税[2006]153号文，公司及各子公司自2006年1月1日起至2008年12月31日三年内，中小学的学生课本及科技图书出版环节享受增值税“先征后退”的政策。若未来上述税收优惠政策发生变化或到期后国家未推出新的优惠政策，将对公司的经营业绩产生一定的影响。
四是数字出版带来挑战：
信息技术和互联网的发展带来全新的数字出版业态，从内容生产和加工到复制传播都融合了数字技术的手段而完全不同于传统出版业，其新出版形态包括电子书、互联网出版、网上销售、手机报纸等等，数字出版正在迅速增长，占领出版市场，从而对公司的传统出版发行业务带来冲击。公司必须跟进数字技术的发展，注意在出版发行和配送各个环节吸收和应用数字技术，否则数字技术发展更新迅速，公司将面临能否保证持续技术创新的风险。
五是盗版侵权存威胁：
我国盗版侵权现象严重，影响出版业健康发展，造成出版业发展动力不足、原创缺乏等问题，也给出版单位造成经济损失。尽管政府部门制定多项打击非法出版行为的政策法规，在保护知识产权方面取得一定成效；同时公司在保护自有产权上采取了措施，包括设立版权管理部门、设置专人负责，严密签订版权合同，研发版权保护技术等等；但盗版侵权带来的威胁仍长期存在。
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