央行调查:企业家银行家居民通胀判断高度一致

　　一、宏观经济运行偏热，企业家、银行家信心出现差异

　　调查显示，企业家和银行家对宏观经济运行偏热的判断略见分歧。第4季度，有高达81.3%的银行家持宏观经济运行偏热的观点，但比上季度下降1.8个百分点，而企业家认为宏观经济偏热的比例，则由上季度21.1%，升至本季度的21.6%，提高0.5个百分点。尽管企业家和银行家对宏观经济运行偏热的判断均处于历史次高水平，但受一升一降的影响，两信心指数出现反向变化，银行家信心指数比上季度回升3.3个百分点，为24.1%，企业家信心指数比上季度微降0.1个百分点，为76.9%，但企业家信心指数与上季度大幅下降6.4个百分点相比，有明显趋稳迹象。

　　二、货币政策累积效果凸显，贷款投放和需求景气指数同步大幅下降、企业融资成本快速上升、居民对存款利率满意度提高

　　（一）贷款投放和需求景气指数全面下降，超过一半的银行家认为货币政策偏紧

　　在央行高密度货币政策调控下,累积效果更加显著。调查显示，银行家认为货币政策“偏紧”的占比，由第3季度36.8%上升至本季度的54.1%，大幅提升17.3个百分点，达到2004年以来的最高值。与此同时，贷款需求和投放全面下降，货款需求景气指数改变了3个季度连续上升走势，第4季度出现大幅回落，达到去年同期水平，贷款投放则呈现更大幅度下降，低于去年同期1.9个百分点。

　　分行业看，农业、制造业、非制造业贷款投放景气指数全面回落。在非制造业中，房地产和建筑贷款投放指数降幅最大，分别较上季度下降4.1和3.2个百分点。从贷款对象看，小型企业贷款投放下降最为明显，比上季度下降3.3个百分点。从贷款用途看，个人消费类贷款尤其是个人购房贷款降幅突出，由上季度的66.2%降至本季度的61.3%，下降4.9个百分点。

　　（二）企业融资成本上升，固定资产投资高位回落

　　第4季度，企业认为借款利率“偏高”的占比，在第2和第3季度连续升高3.1和5.3个百分点后，第4季度再升4.6个百分点，达到1997年以来最高值35.8%。随着企业融资成本的升高，企业固定资产投资高位回落，固定资产投资景气指数为9.1%,比上季度下降0.5个百分点。其中降幅较大的主要集中在石油天然气开采（比上季下降6.1个百分点）、黑色金属冶炼（比上季下降4.3个百分点）、非金属矿采选（比上季下降4.6个百分点）、金属矿采选（比上季下降4.4个百分点）、电子通讯设备制造（比上季下降4.7个百分点）等高能耗、高污染行业。

　　（三）近五成居民认为存款利率适度，储蓄意愿止跌回升

　　连续加息和降低利息税率政策使居民对存款利率的认可程度逐季提高。调查显示，自今年2季度起居民认为存款利率“适度”的比例逐季攀升，由1季度的39.6%升至本季度的46.3%，累计提高6.7个百分点，并达到1999年调查以来的最高水平。随着居民对存款利率认可度的提升及近期股市的震荡调整，储蓄意愿止跌回升。第4季度，城镇居民认为在当前物价和利率水平下，“更多储蓄”最合算的居民占比为30.2%，改变了连跌四个季度的态势，比上季度大幅提高4.9个百分点。

　　三、通胀压力继续增加，企业家、银行家和居民判断高度一致

　　（一）生产资料价格不断上涨，企业感受强烈

　　企业家感受物价上涨压力不断增大。第4季度有近四成（39.8%）的企业家判断生产资料价格上涨，分别较上季度和去年同期提高1.9和13.9个百分点，是1997年以来的最高值。其中，42.9%的企业家认为原材料购进价格上涨，19.0%的企业家认为销售价格上涨。从表2可以看到，尽管判断原材料购进价格和销售价格上涨的企业家占比逐季攀升，但两者差异呈扩大趋势。说明随着原材料购进价格的不断上涨，企业选择提高产品销售价格转嫁成本上涨压力呈增多趋势。

　　（二）近半数居民认为物价过高难于接受

　　居民认为物价“过高，难于接受”的占比达到47.6%的历史最高值，分别较上季度和去年同期提高0.5和23.2个百分点，已接近自1999年以来认为物价“偏高，可以接受”比例占绝对优势的比例，该比例第4季度为48.8%，分别较上季度和去年同期下降0.6和15.7个百分点。这种变化反映了近半数的被调查者感受到了物价上涨压力，特别是近期肉、蛋、菜价格的连续上涨，对居民的生活产生了不小的影响。

　　（三）企业、居民预期2008年价格继续上升，银行家判断将小幅回落

　　调查显示，企业家和居民预计明年1季度物价将继续上涨，其预期指数分别比上季度提高1.9和3.4个百分点，特别是有超过六成的居民预期物价“上升”，此比例达到历史最高。但是银行家对物价走势预期与企业和居民略有差异，认为将小幅回落，物价预期指数会比上季度下降0.5个百分点。银行家对价格预期更多受政策层面影响，在当前国家高度关注价格的情况下得出上述判断。

　　四、企业、银行总体经营状况良好，但资金供求矛盾开始显现

　　（一）企业景气指数再创新高，但近三成的企业家反映银行贷款掌握偏严，企业支付能力高位回落

　　第4季度调查显示，有近四成（39.5%）的企业家认为企业总体经营状况“良好”，达到调查以来最高水平，比上季度和上年同期分别提高0.3和2.4个百分点。企业总体经济状况良好主要表现在：一是生产速度不断加快，设备利用率达历史最高。第4季度有超过九成的企业家认为生产速度“偏高和正常”，较上季度和上年同期分别提高0.4和1.9个百分点，反映设备利用率正常的比例达85.3%的历史最高值。二是产品销售情况良好。有27.0%的企业家认为产品“旺销”，较上季度和去年同期提高0.5和2.5个百分点。三是企业盈利能力较强。本季度判断“增盈”的企业占比为28.8%，尽管比上季度回落0.3个百分点，但仍高于去年同期0.8个百分点，处于历史高位。

　　随着不断上调银行存款准备金率，企业对银行贷款掌握偏严感受渐强。本季度调查有25.1%的企业家认为银行贷款掌握“偏严”，比上季度提高3.5个百分点，是近两年的最高水平。反映企业支付能力“较强”的占比，从上季度的历史高位回落至31.0%，比上季度下降1.4个百分点。

　　（二）银行盈利能力不断提高，但资金头寸紧张状况显著

　　调查显示，第4季度银行业景气指数达70.7%的历史新高，银行家对银行运营状况良好的判断主要来自营业收入和盈利水平的大幅提高。本季度营业收入和盈利水平景气指数同时创2004年以来最高值，为71.5%和92.2%。与此同时，银行资金头寸紧张状况凸显，银行家反映资金头寸“紧”的占比达历史峰值28%，比上季度大幅提高9.9个百分点。

　　银行家反映资金头寸紧张是趋紧的货币政策和资金来源减少合力作用的结果。调查显示，反映资金来源“增加”的占比为52.6%，比上季度下降8.1个百分点，降至历史最低点。其中，企业存款和储蓄存款的减少对其影响较大，反映企业存款“增加”的占比从第3季度58.2%降至第4季度53.8%，大幅下降4.5个百分点，储蓄存款更是降至33.1%的历史最低点，比上季度大幅下降7.8个百分点。

　　另外，从总体上看，银行机构对2008年1季度资金头寸预期较本季度稍显乐观，预计下季度头寸紧张的银行占比为27.5%，较本季度略有下降。但是四家国有商业银行总行预计下季度头寸紧张的占比达100%，说明这些银行机构对明年预期一致紧张。

　　五、城镇居民收入基本稳定，投资股票和基金热情明显降低

　　（一）超过六成的居民认为收入基本不变，收入差距比去年同期有所扩大

　　总体看，2007年城镇居民收入在2006年普遍提高的基础上，基本保持稳定。调查显示，第4季度有六成多的城镇居民认为收入“基本不变”，此比例自今年1季度起逐季攀升，由57.6%升至64.5%，累计提高6.9个百分点。居民对下季度收入预期季节性回升，认为收入“增加”的占比比本季度提高0.9个百分点，为29.4%。

　　另外，通过对问卷中城镇居民家庭收入分布计算分配差距基尼系数得出，2007年第4季度基尼系数为0.421，与上年同期的0.413相比略有扩大。

　　（二）股市震荡调整，居民投资股票和基金的热情迅速降温

　　调查显示，第4季度居民认为当前选择购买股票最合算的占比快速回落，比上季度下跌8.5个百分点，降至35.8%，暂时结束了长达4个季度的快速攀升态势。此外，反映家庭拥有最主要金融资产为“股票”的占比，于今年2季度的历史高点（12.8%）回落，降至本季度的9.8%，连续两个季度累计下跌3个百分点。反映家庭最主要金融资产为“基金”的占比在第4季度也开始下行，从第3季度的历史高位（25.4%）降至25.0%，下降0.4个百分点。

　　（三）城镇居民消费意愿低水平回升，购买大件耐用消费品意愿略有升高，购买住房意愿继续低位徘徊

　　调查显示，居民的消费意愿自2006年4季度起逐季创新低，在上季度跌至18.3%的调查最低点后，第4季度略有反弹。认为“更多消费和借债消费”最合算的居民占比为21.2%，比上季度提高2.9个百分点，但仍低于去年同期3个百分点。从居民买车、买房和买大件耐用消费品看，只有居民购买大件耐用消费品的意愿有所回升，本季度较上季度提高0.7个百分点，而买车、买房意愿分别较上季度回落0.1和0.1个百分点，居民购买住房意愿更是降至历史次低位水平。从居民家庭收入结构观察，中低收入家庭购房意愿随着房价的不断上涨而降低，但高收入家庭仍有较强的购房意愿。月收入在2-5万元和5万以上的家庭购房意愿占比仍处于年度高位，为28.4%和33.1%，分别较上季度提高2.5和2.5个百分点，明显超过其他收入阶层。

　　第4季度数据反映了经济运行向过热发展的势头有减缓迹象，而连续紧缩货币政策滞后效应还会不断显现，12月25日高幅度提升存款准备金率对次年初易出现的信贷扩张形势会产生抑制作用。物价上涨压力本季度还在继续增大，但对2008年1季度预期有所变化。

　　与以往经济过热时期银行运行状况有所不同，当前银行在执行信贷紧缩政策的同时也面临着资金来源增幅进一步下降的影响。（安荔钱敏泽作者单位：中国人民银行调查统计司景气处） (来源：中国证券报)