理性看待加息 切忌盲目杀跌

　　股市往往充满戏剧性，沪指两天前还在二次探底，4778点的前期低点岌岌可危，技术派也做好了一旦破位就开溜的准备。然而，随着“打新”资金的回流，特别是国资委主任李荣融的讲话被理解为“稳定央企持股、鼓励资产注入”的利多，行情开始了绝地反击，两天各涨百余点，沪指再次回到五千上方。可就在此时，央行又宣布了年内第六次加息，刚有起色的股市又要经受风雨？申银万国研究所王晓亮

　　仔细观察近日的盘面，可以发现无论指数红绿，个股的活跃度一直都比较高，出于对明年确定事件的良好预期，如创业板将开、北京奥运、创投概念、奥运板块等，都是近来热钱的主要青睐对象，机构资金即使暂时淡出受政策调控的银行地产股，也并没有远离市场。主动求变转移战场瞄准题材股，是当前比较流行的做多思路。而CPI指数创下11年新高，进一步倒逼了资金加大投向资本市场的力度，以回避通胀风险保值增值，消费主题的走俏也就可以理解了。盘中机会更多地出现在高档白酒、保健医药类个股以及农产品涨价推动下的农业、农药板块上。甚至近期家电股突然爆发行情，都可以找到“支持白色家电下农村”的鼓励消费的政策背景。

　　没必要再杀跌银行地产了

　　热点多元化反映了投资理念的“多点开花”，不少民间资本、私募基金甚至个人投资者都开始大胆做多，并且有了如题材股、消费股等新目标，而不是与机构在大蓝筹中“抱团”博弈。个股与指数的相关度下降，这有利于牛市走得更远更健康的。当然，对指数影响巨大的银行地产的企稳，也是市场形态转危为安的关键。其实，银行和地产股就估值而言，却是明年最安全的品种之一，无论人民币升值受益，还是从两税合并、市场销售的角度去看，这两大板块的基本面和业绩都是非常确定的，这也解释了为什么大多数研究机构普遍认同银行和地产仍是明年行情龙头的观点。近期这类品种走低，可以从货币政策从紧、产业政策调控上去找原因，也许最根本的，要从主流机构过于集中持有，流动性风险有待化解的视角去理解。随着年末的临近，机构调仓接近尾声，非理性地杀跌银行地产等一线股，也就没有必要了。

　　不必对加息草木皆兵

　　然而就在笔者即将截稿时，央行年内第六次加息的消息传来，从紧的货币政策再次付诸实际行动，刚有起色的股市、刚刚企稳的银行地产板块，似乎又要经受宏观调控的风雨。不过就调整的内容来看，贷款利率调升的同时活期存款利率却出现下调，这无疑有利于银行存贷差的扩大；而五年以上贷款利率基本未动，个人住房公积金贷款利率保持不变，对地产行业究竟能形成多少利空力量值得商榷。所以，在客观理性分析了新的加息方案后，可以断言，此次加息对银行及地产板块的冲击有限，对整个股市来讲，就更没有必要草木皆兵，无端放大利空了。

　　可以适当提升仓位

　　综合来看，目前的热点变化是在为明年的“故事兑现”作预演，而机构重仓的高估值蓝筹经过短期回调，流动性风险得到一定程度释放，未来仍有望发挥“定海神针”的作用。行情能否继续中期走牛，取决于上市公司的业绩前景如何，业绩关是当前走热的创投、奥运概念、消费板块在明年初要经历的一次“大考”。就目前年报预告情况看，上市公司业绩增长仍值得期待，投资者不妨适当提升仓位，赶上大盘市值增长的脚步，为2007年画上一个圆满的句号。

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