报告关键点:
公司盈利能力接近历史底部
新区500万吨项目略低于预期
税率的变化也是一个制约因素
下调盈利预测和投资评级
报告摘要:
公司的盈利能力接近历史底部。分析
马钢股份历年来的毛利率,目前公司盈利能力接近了1998年、2005年底的历史性底部区域,这与目前钢铁行业的境地是相同的。
公司新区500万吨项目的建设进展略低于预期,由于目前钢铁行业盈利能力的衰弱,新项目实现利润的时点略有推后。我们估计2008年公司新项目对利润的贡献程度能否达到市场预期仍需要观察。..公司税率的变化也是一个制约因素。目前公司的所得税税率为15%,明年很可能变为25%,这将减少公司的净利润约12%。
由于新区投产和达产的状况弱于我们的预期,我们下调了对公司的盈利预测和投资评级。2007、2008、2009年每股收益为0.32、0.43、0.49元,动态市盈率为27.8、20.7、18.4倍,市净率为2.8、2.6、2.4倍。我们将公司评级由“增持-B”下调至“中性-A”,12个月目标价为11.0元。 (来源:赵志成)
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(责任编辑:郭玉明)