渤海投资：两大因素叠加 翘尾行情可期

　　冬播铸就翘尾行情

　　近期A股市场出现宽幅震荡行情，上周一、上周二出现调整行情，而周三、周四、周五则出现持续强劲的上升行情，从而给投资者带来较佳的乐观预期。看来，红色星期一的预期还是强烈的。

　　从以往经验来看，每年的岁末年初均是机构资金较为活跃的时刻，主要是因为两点，一是机构资金布局来年行情的关键时刻，毕竟机构资金实力雄厚，往往会根据年底各专业研究机构对来年行情的研判作出相应的投资策略。

也就是说，年底的券商研究所的策略研究报告有可能引导着机构资金的流向，从而产生新的投资机会，市场也会迎来新的买盘力量。

　　二是机构资金做高市值的冲动。因为每年年底，机构资金都有扎账行为，所以，机构资金在年底均有拉高市值的冲动。业内人士戏称为做市值行情。尤其是在牛市周期中，机构资金做多冲动更为强烈，从而推动着大盘在年底的翘尾行情。有意思的是，每年年底均是来年春天行情的一个低点区域，因此，岁末年初也成为机构资金冬播的最佳时间。

　　而由于这么两个因素的存在，机构资金在今年年底的做多动能更为强劲。一是在10月以后，A股市场出现了一波较为激烈的调整行情，尤其是前期涨幅较大的地产股跌幅较为惨烈，不少强势股均出现腰斩的K线走势，如此的调整走势也就为机构资金的冬播行情提供了极佳的空间优势。二是明年春天行情较为乐观，一方面是因为明年的税率改革给上市公司带来了盈利增长预期，比如说银行业将受惠于税负降低，有行业分析师认为，即便不考虑贷款增速增长，就凭税率的调整就可以推动着银行业的利润出现20% 以上的增长。另一方面则是因为明年年初的市场氛围相对乐观，毕竟从紧的货币政策相继在2007年底得到落实，所以，明年春天的宏观政策相对宽松，从而有利于多头资金在年初的布局。

　　因此，笔者认为，机构资金的冬播行情与机构资金年底的做市值行情形成叠加效应，从而释放出更为强劲的做多动能，推动着大盘在年底出现翘尾行情。也就是说，作为2007年最后一个交易周，市场走势相对乐观，不排除出现红色星期一的走势。(渤海投资研究所)

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