天相投资：华泰股份 新项目带来前景

　　公司是国内及亚洲最大的新闻纸生产厂商，在成本方面具有明显优势，07年前三季度累计完成营业收入45.05亿元，同比增长48.6%，实现净利润3.81亿元，同比增长28.3%。

　　目前新闻纸市场由于供大于求，并不看好，同时受产业政策对于单纸种35%市场占有率限制(公司新闻纸市场占有率已经超过30%)，公司积极调整产品结构，开拓多元化发展道路，今年8月份公司将25万吨新闻纸生产线转产文化纸，此前与芬兰斯道拉恩索合资建设的年产20万吨SC纸项目日前已竣工投产，国内首条专业超级压光纸生产线产品成功下线，都将为公司注入新的活力。

　　07年5月，公司决定与美国考夫曼集团公司在美国合资设立美国华泰有限责任公司，华泰控股51%。该子公司主要从事包含但不仅限于废纸收集、采购、销售、出口和处理及其他与上述有关的商业活动，以及中国华泰产品的销售和分销。该子公司的设立将扩大公司废纸供应的渠道，从而增强公司的原材料控制力，今年底将开始产生收益。

　　化工是华泰集团除造纸外重点培育的第二大主导产业，也是集团发展速度最快的优良资产之一。近年来，华泰集团化工产业呈现出良好的成长性，今年以来更是表现出了强劲的发展势头。去年4月，华泰化工在条件对等、互惠互利的基础上，与世界500强企业--美国杜邦公司签订了合作意向，意向书确定，由华泰化工向杜邦公司在其本土以外最大的投资项目??东营钛白粉项目，通过管道直接供应烧碱、液氯、盐酸和蒸汽。该项目计划投资50亿元，规划面积3000亩，依托东营及周边地区丰富的原盐和地下盐卤资源优势，引进日本、德国、瑞典、新加坡等世界一流技术装备，建设总规模为100万吨/年，其中一期工程建设规模为50万吨，同时配套建设10万吨/年环氧氯丙烷、20万吨/年双氧水、10万吨/年环氧丙烷、12万吨/年有机硅及10万吨/年苯胺五大项目。其中50万吨/年离子膜烧碱项目已正式开工，预计先后于08、09年底投产。此外华泰所处的山东省东营市发现了全国最大的地下盐矿，其出盐成本远低于市场平均成本，公司生产盐化工产品将具有比较优势。化工类新项目有望大幅增厚公司今后的业绩。

　　公司的林纸一体化项目包括东营60万亩速生林基地工程、30万吨杨木化机浆工程、45万吨文化纸项目和两台13.5万千瓦时的电站以及安庆240万亩针叶林浆项目。其中东营10万亩自有速生林08年已到轮伐期，利润额有望达到2.8亿元。安庆项目虽然周期较长，但将为公司未来的发展打下基础。

　　此外公司开始进军房地产业，今年10月23日，公司与东营市发改委共同签订“东营会展中心及国际大酒店项目投资建设协议”，约定在东营市标志性地段“中央商务区”，出资建设若干标志性建筑。同时根据协议，由华泰出资90%、东营城市发展建设有限公司出资10%，成立建设和经营场馆项目的东营华泰置业有限公司。未来将为公司在更广阔的领域带来收入。

　　预计公司07?09年EPS分别为0.7元，1.53元和1.66元。给予“增持”评级。 (来源：倪爽) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。