A股对资金仍具吸引力

　　随着经济全球化的深入和资本项目的逐渐放开，A股与外围股市的联动性加强，我们应该也必须在全球视野中看待当前的A股及未来走势。美国次级债将导致全球经济放缓，但中国经济仍将保持较高水平增长；通胀虽有上行风险，但仍可控。

总体来说，虽有外部风险，但A股对资金的吸引力仍是明显的。

　　■2008年大势

　　我们认为，明年工业企业利润仍会保持较快增长，原因在于需求不会大幅下滑，而价格指数的变化有利于工业企业特别是中、下游行业利润的增长。在内生性增长仍然强劲的背景下，考虑所得税改革、外延式增长等因素，上市公司的业绩增长有望达到35%左右（剔除中石油）。流动性目前还未到逆转的时候，但明年阶段性的资金紧缺（特别是大、小非减持）可能会加大市场波动。此外，2008年市场风格轮换特征可能更加明显。

　　我们对2008年市场运行的总体判断是：回暖－整固－上扬－中期调整，股票市场的波动大大增加，且预期回报较今年会大为减少。我们认为，2008年沪深300指数核心波动区间为4500-6800点，对应的动态PE为25-38倍。

　　■行业配置策略

　　我们预期在2008年，因估值或者业绩的较大幅度提升而使得某行业存在显著机会的可能性将会弱化，整体性投资机会并不是很明显。我们行业配置的基本策略是：选择成长明确并有可能稳步提升的行业，并能体现一定的防御性。

　　我们看好周期性行业（钢铁、电力、水泥、建材、煤炭等），其在明年下半年可能因国内外环境变化而重新获得投资机会。但我们更偏向业绩增速稳定而明确的下游消费、服务类行业（金融、地产、零售、食品饮料、餐饮旅游、医药生物），这将是全年的核心配置。广发证券

　　

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