泰达股份：金融与实业并举

　　银河证券

　　1、以金融与实业并举、实现多元化经营为发展规划。公司目前主要业务包括房地产开发、垃圾发电、洁净材料、绿化养护和金融股权投资等五个板块。以2007年上半年为例，公司主营业务毛利8946万元，投资收益达1.76亿元；主营业务毛利中，房地产业务达5170万元，占比58%，垃圾发电业务3274万元，占比37%；投资收益中，以权益法下应享有渤海证券净损益为主，这部分收益达1.47亿元。公司目前持有渤海证券26.94%

　　
　　的股权，渤海证券增资后，公司持股比例将扩大至32.78%；公司目前持有北方信托5.43%的股权，天津投资集团公司等8家企业持有的北方信托股权转让完成后，公司持股比例将扩大至15.82%。公司对于金融业务前景十分看好。在谈到公司实际控制人泰达控股旗下的其他金融资产时，公司表示由于渤海银行、恒安标准人寿、渤海财保等金融企业尚处于投入期，公司暂无计划将其并入。

　　2、滨海新区建设给渤海证券和北方信托带来难得的机遇。渤海证券业务目前以经纪业务为主，经纪业务贡献利润约80%，正努力开拓投行业务。渤海证券是天津市唯一一家具有证券承销业务资格的证券公司，现有保荐人12人，目前在中小板项目上有一定储备。北方信托作为天津本地的信托公司，具有较好的政府资源。滨海新区建设所带来的千余个项目对于渤海证券和北方信托来说将是难得的发展机遇。

　　3、房地产业务区域开发与二级开发互补。区域开发模式通过与当地政府合作，可以获得成本优势和资源优势，这一模式在南京吉山软件园项目上取得了很大的成功，目前已开始向扬州和都江堰等地进行复制。但区域开发模式一般开发周期长，以二级开发作为互补则可以在一定程度上弥补现金回流较慢的缺点。目前公司的二级开发项目主要是南京托乐嘉项目，该项目共三期，总规划80万平米，前两期共40万平米已经投放市场，并且销售状况良好，第三期40万平米将于08年交付。公司房地产开发业务的另一个主要项目是天马国际俱乐部的泰达岭上林里别墅项目，属于客户定制型别墅项目，瞄准高端市场，占地1050亩，销售前景看好。

　　4、公司另有三个主要的实业板块，分别是垃圾发电、洁净材料和绿化养护业务。

　　?垃圾发电业务方面，由于垃圾处理的成本与补贴收入大体相当，主要收入来源是售电。目前公司的双港厂日处理生活垃圾1200吨，为天津日产出生活垃圾的四分之一，预计2007年可发电1.2亿度，每度电售价0.55元，这样可以实现约6600万元的毛利润。公司目前在建的贯庄处理厂的日处理能力为1000吨，预计08年建成投产，项目建成后，公司垃圾发电的生活垃圾日处理能力将达到天津市日产出生活垃圾近一半的水平，达到一定程度的资源垄断。

　　?洁净材料业务方面，主要产品是保暖材料和过滤材料。保暖材料方面，公司是军队保暖装备原材料的唯一供应商，收入稳定；过滤材料主要面向海外市场，约60%出口。目前，公司正在进行迁址扩建工作，新建成的工厂产能将由目前的1500吨扩大至3000吨。产能扩大给公司带来一定的市场开拓压力。不过，由于保暖材料和过滤材料的生产使用同样的设备、不同的工艺，因此两种生产之间进行转换相对容易。

　　?绿化养护方面，由于公司在上半年出售了滨海大桥经营权、绿化资产及对应的土地使用权，原有的固定收益型业务不复存在，公司在绿化养护业务上的突破口主要在于依靠较为先进的盐碱地绿化技术在区域内外寻找市场机遇。

　　
　　
　　
　　
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