太阳纸业 股权激励促股价创新高

　　□申万研究所王晓亮

　　昨日，太阳纸业（002078）公告了首期股票期权激励计划：拟向公司董事、监事、高级管理人员与中层管理人员、核心技术人员及业务骨干等对象进行股票期权激励，股票期权份数达1200万股，以定向增发方式实施，行权价格为34.17元。

主要行权条件为2008-2010年的净利润增长率不低于20％、40％和60％。

　　点评：太阳纸业主营高档文化纸和包装纸生产，作为民营企业，灵活的机制与职业经理人制度使公司有着较高的管理效率，此次激励方案正式亮相，可视为公司经营管理迈向成熟的一大标志。

　　该方案中，激励对象范围比较广泛，股权比配较为均衡，体现出公司对建设核心团队的重视，有助于调动整个核心团队的积极性。而行权价格也显示了公司的长远眼光：此次股权激励的行权价格为34.17元，为12月25日的收盘价，按复权后计算为历史最高价的95%左右，可见管理层并未谋求获得现成价差带来的收益，而是把获取报酬的权利建立在未来几年不断提高公司价值的基础上。

　　此外，该股权激励计划对盈利摊薄影响较小，本次授权期权份数为1200万股，仅占当前股本总额的3.34%。通过定向增发的方式兑现，股本扩大后造成的每股盈利摊薄约为3.23%，若考虑未来五年分期实现，则对每股收益的影响几乎可以忽略不计。

　　昨日股权激励方案出台，该股复牌后跳空上行，量能放出，后市值得期待，不妨等5日均线跟上择机吸纳，中长线持有。

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