柳工：可转债计划为公司未来保驾护航

　　齐鲁证券

　　●公司是装载机的龙头企业，预计公司的装载机业务将稳步增长。07年上半年，装载机销售13838台，收入增长32.33%，市场占有率同比上升了1.6个百分点。目前国内的装载机市场产能过剩，但鉴于公司在装载机市场的超强竞争力以及出口的大幅增长，我们预计公司装载机业务将会保持25％左右的增长率。

　　●挖掘机业务是公司利润来源的新亮点。07上半年，公司销售挖掘机1102台，收入增长61.8%。国

　　
　　内挖掘机市场未来仍然会维持高增长，随着公司技术水平的不断进步，国内市场份额将进一步提高。预计挖掘机业务40%以上的高增长有望得到保持。

　　●如果本次通过可转债的发行募集资金的方案能够最终实施，主营业务的产能将会进一步得到释放，业绩大增；收购集团公司的相关资产，对于公司的整体发展、确保装载机零部件的供应、提升公司装载机的竞争实力都具有重要意义；而数字化柳工改造项目的实施以及海外营销网络的建设对提高公司的经营效率和海外市场的拓展更是意义非凡。

　　●预计公司07、08年EPS分别为1.40元和1.78元，按照9月10日37.75元的股价，相应的07和08年的PE分别会达到27倍和21倍，存在低估，给予“推荐”

　　●风险提示：宏观调控和人民币的持续升值都会对公司的业绩产生负面影响。

　　
　　
　　齐鲁证券：柳工评级

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