东方电气风电设备领域竞争力突出

□招商证券王鹏

　　
　　
　　东方电气在风电设备领域有着较强的竞争优势和巨大潜力。维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　
　　1.5MW机组批量生产能力最大。东方电气下属东方汽轮机厂于2004年与德国Repower公司签订风电机组生产许可证协议，公司目前已经形成1.5MW变速恒频双馈式风电机组的批量生产。预计2007年将生产风电整机200台套，2008年将达到600-800台套，2009有望超过1000台。

　　
　　零部件自产能力强。公司注重提高零部件的国产化率，已经自主生产轮毂、发电机、变频器，而且在天津设立的叶片厂将于2007年底投产。虽然风电机组目前的毛利率只有8%，但随着零部件自产化率的提高和生产规模扩大，未来的毛利率可增加到15%左右。

　　
　　订单充裕，市场占有率有望大幅提升。公司风电整机在手订单150亿元，其中今年新增订单60亿元。第四批风电项目特许权招标中，内蒙古锡林格勒盟灰腾梁30万千瓦风电特许权项目由北方联合电力有限责任公司和以中广核能源开发有限责任公司为主的联合体同时中标，分别采用华锐风电科技有限责任公司和东方汽轮机厂的设备，充分证明了东方电气的竞争力。

　　
　　具备市场资源优势。风电场投资商主要是五大电力集团及其下属风电投资公司。东方电气集团与五大电力公司的长期合作关系将为公司在风电领域的发展提供有力的支持。

　　
　　市场容量将达到每年300亿元，新增装机以1.5MW、2MW机型为主。从目前内蒙古、河北、吉林、辽宁、广东、新疆等省风力发电项目发展规划来看，到2010年我国风电装机容量将大大超过发改委的目标，达到1500万千瓦。按照兆瓦级风力发电机7000元/千瓦计算，未来3年风电设备每年市场容量为350亿元。根据国家发改委规划，我国未来的风电新增装机将以1.5MW、2MW机型为主，1MW以下机型所在比重将逐渐降低。因此具备1.5MW以上机型生产能力的企业将成为市场主要竞争者。

　　
　　与金风科技相比，东方电气1.5兆瓦风电机组的产能2008年将达到600-800台，而金风科技产能预计为200台，实行两班制生产，最高只能达到400台。在成本控制能力上，东方电气1.5兆瓦风电机组的零部件中轮毂、发电机、变频器、叶片都可以自行生产，只有轴承的瓶颈尚未突破。但总体上对零部件价格上涨的控制力较强，金风科技的1.5兆瓦机型的零部件供应则都采用外购形式。市场开拓方面，东方电气从2006年生产出样机并网运行到2007年底，一年时间里1.5兆瓦风电机组在手订单已超过150亿元，与金风科技、大连华锐的水平相当。与五大电力公司的长期合作关系无疑会对东方电气在风电设备市场的发展提供支持。

　　
　　关键数字：该股最新收盘价为89.00元。目前共有13家机构对该股作出评级，其中4家“买入”，9家“增持”。

　　
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