银河证券：西宁特钢 正逐步向资源类企业转型

　　驱动因素与主要假设条件：

　　公司是我国西北地区最大的特殊钢生产企业，并拥有3.7亿吨铁矿资源、6.4亿吨焦煤资源，已经形成年产焦煤120万吨、焦炭35万吨、采选铁矿320万吨、铁精粉100万吨、生产铁100万吨、优特钢130万吨、优特钢材120万吨综合的生产能力。

　　公司具备完备的产业链，已形成新的“高炉-转炉-精练-连铸-连轧”优特钢生产线，还将产业链向前延伸到铁矿-炼铁、煤矿-煤化工，真正实现产业和产品多元化，标志着基本实现产业链纵向一体化延伸发展战略。

　　预计公司在07-09年间的净利润CAGR超过50%，08年EPS为0.73元。

　　我们与市场不同的观点：

　　我们认为在成本上涨的时代，拥有资源优势的企业，应该予以较高的估值水平。

　　公司估值与投资建议：

　　我们的DCF模型显示，公司的合理价值为25.76元。考虑到公司的成长性，我们认为公司的相对估值合理区间为30-35倍PE。相对应的合理股价水平为21.9-25.55元。维持对公司的推荐评级。

　　股票价格表现的催化剂：

　　公司股价表现的催化剂主要有：公司未来发展战略消息的公布。

　　主要风险：

　　资源整合发展进度慢于我们的预期。

　　公司战略与竞争力

　　分析公司基本情况介绍

　　西宁特钢（600117行情,资料,评论,搜索）是我国西北地区最大的特殊钢生产企业，并拥有3.7亿吨铁矿资源、6.4亿吨焦煤资源，已经形成年产焦煤120万吨、焦炭35万吨、采选铁矿320万吨、铁精粉100万吨、生产铁100万吨、优特钢130万吨、优特钢材120万吨综合的生产能力。 (来源：孙勇) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。