海通证券：2008年可能会少点激昂多点沉稳

　　宏观财经要闻

　　?税务总局：去年税收超过4.9 万亿元，同比增31.4

　　%国家税务总局局长肖捷在近日召开的全国税务工作会议上表示，2007年是改革开放以来税收收入增长最快的时期之一，税务部门通过推进依法治税，积极深化税制改革，税收结构不断优化、税收调控经济的作用得到了积极发挥，税收工作取得了较好的成绩。2007年全国税收收入完成49443亿元，比2006 年增加11806 亿元，同比增长31.4％。

　　;点评：税收收入的快速增长，当然离不开依法治税的工作成绩，但税收增速连年超过GDP和居民收入增速，将难以避免对企业投资和居民消费的挤出效应，这种态势也印证了此前关于中国税负过高的争论。联系到我国2007年国有企业税后利润将达万亿的事实，我们担忧中国经济增长中收入分配的结构性失衡状况并没有得到明显缓解，即在包括政府、企业、居民的三部门经济中，居民的收入份额越来越小，而在国有（包括国有控股）和非国有企业中，国有企业的收入份额越来越大。这种结构性失衡将影响中国经济的长远健康发展。我们预期，2008年我国政府的转移性支付的力度将进一步增大，但如何在初次分配领域形成一种良性机制，以促进收入分配的均衡化，仍是一个巨大挑战。

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　　市场动态

　　?2008 年中国股市将可能会少点激昂多点沉稳

　　今日是2008 年的第一个交易日。我们要清楚地认识到，2008 年中国股市将可能发生诸多重大的事件。

　　一是股指期货可能推出。在股市资产证券化率高达100%以上、中国几大行业如银行业、石油石化、电力、钢铁等行业的代表性大公司基本上市的情况下，股指期货的推出在2008年只是早晚之事。股指期货一旦推出，将可能改变2008年股市的盈利模式。

　　二是创业板的推出。多层次市场建设一直是管理层非常重视的。2008年推出的可能性也很大。一旦推出，中国股市的规模可能再次进一步扩张。

　　三是股市的融资规模可能居高不下。虽然2007年股市的融资规模近7000亿元，2008年的规模仍然不会太低。因为，电信行业的大公司回归、重型机械行业、铁路设备制造业中的大公司也可能发行上市，再有就是创业板和中小板市场的存在与发展。

　　还有诸如紧缩货币政策、财税政策、汇率等政策环策、股市的对外开放程度等等与2007 年也将显然不同。

　　我们虽然还继续看好2008年的中国股市、看好上市公司业绩的增长，但我们更看重2008年中国股市将出现的种种变革，这一切，将可能会使2008年的股市少点不顾一切的激昂、多点沉稳与理性。

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