看空A股市场 “私募教父”赵丹阳清盘离场

　　财经人物

　　坦言就自己的投资能力在A股已找不到既安全又有投资价值的股票???

　　有中国私募教父之称的赵丹阳最终选择了清盘离场。这位中国阳光私募里程碑式人物坦言，就自己的投资能力，目前在A股已找不到既安全又有投资价值的股票了。“经过和两个信托公司的交流，我们会尽快对旗下5个产品进行清盘，清盘标准以1月15日净值为准。所有的客户会在预留的账号里收到自己的钱，这次清盘是主动清盘，并不会产生任何费用。”赵丹阳所在公司赤子之心的工作人员告诉记者。

　　清盘让投资人自由把握机会

　　在1月2日，赤子之心的网站上挂出了“致投资者的一封信”，表示要清盘旗下A股基金，随后工作人员便开始逐个地给客户打电话，通知细节。目前，赤子之心总共管理着六只产品，其中1只投资于港股市场，5只投资于A股。此次清盘的5只产品都是A股投资产品，估计总体规模达到15亿元。对于清盘的原因，赵丹阳坦言已经在A股找不到符合其投资标准的产品了。在做出清盘决定后，赵丹阳更加低调了，工作人员表示，所有要讲的内容已经在公开信中说清楚了。

　　“至今日，H股和A股都已越过我们所理解的范围，我们在H股10000点、A股3500点实现了我们的收益。回头看，我们过早地出局。今天，就我们的投资能力，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。”赵丹阳在信中称将投资款返还投资者，以便他们能够在未来自由地把握投资机会。

　　早在3000多点的时候，赵丹阳就看空市场。在去年5月，他卖掉了手中所有的A股，只利用手中的资金打新股。也许是因为这个原因，他旗下的5只产品表现差强人意，中国成长一期2007年累计加权收益率为49.25%，是表现最好的产品。赤子之心(中国)二期收益率约为22.12%，中国成长二期收益率为24.54%。这一业绩水平在2007年全面跑输指数，也跑输了大部分公募基金。

　　“实际上业绩并不是这次清盘的原因，因为一直留到现在的都是认同赤子之心投资理念的人。让投资者用1.5%的管理费，20%的绩效分成来购买一只打新股产品，我们也觉得客户(不划算)。”赤子之心员工告诉记者。“在清盘之后，我们在短期内不会再设立新的A股产品，主要精力将会集中在H股。”

　　国内价值投资领军人物

　　毕业于厦门大学，获得工程学学位，1996年便进入证券行业，憨厚的外表让人一看就有信任感。他是国内最为推崇巴菲特价值投资的投资人之一，也是真正身体力行的之一。

　　买入价值被低估的股票，然后长期持有，这就是赵丹阳的投资原则。“在低迷、阴冷的市场里，我可以从容不迫地享受买入的快乐。”他说，时间是好企业的朋友，“从长期衡量，企业的股价一定会反映企业的内在价值。时间是素质优秀企业的朋友，是低劣欺诈企业的敌人。我们所做的事情非常简单，寻找在不同行业里能在未来十年、二十年、三十年中存活下来，并且有比较高的成功确定性的企业。”

　　他考察同仁堂时，曾经每个月去药店转一趟，通过看六味地黄丸瓶底的出厂日期来推断产品流通速度。在SARS时期，曾经从香港专程飞到北京参加股东大会，当时整个飞机也就一两个客人。另外，贵州茅台、五粮液、深赤湾都留下过他的印记。

　　赵丹阳另一个投资原则是“活下来”永远是第一位。“基金的优势首先不体现在一段时间、某只股票赚钱的多少，而是体现在持续控制风险的能力上。”这也是他清盘产品的初衷之一。在他给投资者的一封信中，反复强调的就是找不到有安全边际这一概念。可见，赵丹阳只是看空A股而不是看空中国。

　　这次清盘行动也铸就了中国私募信托史上首次主动清盘行为，如同3年之前第一个把私募通过信托渠道引向了“阳光化”一样，极有可能在中国证券发展史上留下一笔。

　　离开之路不平静

　　对于他的离开，业内很多同行都表示了钦佩之意。毕竟能有魄力主动拒绝近亿收益的人不多。按照目前管理的5只A股产品规模15亿左右计算，即便2008年只参与打新股，管理费和绩效分成加起来也能达到8000万左右。

　　当然，市场中也有质疑之音，认为赵丹阳是因为业绩太差而被迫清盘。“这样的业绩，赵丹阳如不感激致死，也要羞愧致死。刻舟求剑的赵丹阳，已经被淘汰了。”一位。指责赵丹阳刻舟求剑，也许是因为赵丹阳一直奉行和推崇的价值投资法，不肯参与趋势投资。

　　赵丹阳在3000点看空，并且全面清仓，最终清盘产品。从收益和目前结果来看，似乎明显不如6000之上仍旧奋战的投资人。但值得回味的是，赵丹阳看空并且言行一致，出来之后就再也没有进去，而不像有些投资人反复看空，然后又反复推翻自己。“赵丹阳在基本行为准则上是有深刻的原则和体系的。这种原则和体系有时候虽然不能够获取超额收益，但对于保障投资人的安全和长寿具有意义。”一位投资人评论说。

　　记者手记 坚持还是转变

　　客观地讲，用2007年的投资收益来衡量赵丹阳是不公平的。在2005年6月份，上证指数跌破1000点时，他的信托产品赤子之心(中国)收益率达到正25%，过去四年累计升幅约371%。而他管理的另一只投资港股的产品??赤子之心香港过去五年累计升幅约为541%。

　　一个在熊市中表现杰出的人物，为什么在2007大牛市里面成绩单不尽如人意呢？难道是真的如国内另一位民间投资人士林园所说，在熊市里，一定不能把钱放在牛市表现比较好的基金。同样，在牛市里，一定不能把钱放在熊市表现比较好的基金。基金经理真的没有办法处理好牛熊市思维？

　　在海外，私募基金主动清盘的事情经常发生，或许是因为看空市场，或许是因为个人投资兴趣终结，原因众多。而解散基金成功逃顶的职业投资人也不少，科技股投资人安迪?凯斯勒就在网络股泡沫破灭之前强行解散了基金，保住了胜利果实和美名。此次赵丹阳提前离场，至少是坚持了自己的投资原则，剩下的就只能让时间去检验了。新闻内存私募基金

　　是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。私募基金的投资起点通常较高，无论是自然人还是法人等组织机构，一般都要求具备特定规模的财产。阳光私募

　　由于私募基金数额太过巨大，对市场影响严重，目前我国没有法律支持，处于灰色地带。但可以让部分运作良好的、有严格规章制度的私募基金挂靠合法的信托公司，成为信托基金，这些称为阳光私募基金。(范辉） (来源：北京青年报)