中银国际:受惠协同效应中国国航评级优于大市

　　中银国际胡文洲

　　据《英文虎报》报道，中国国航（0753.HK）的母公司中国航空集团称，如果新加坡航空(SIA.SGX)和淡马锡控股的收购计划未能获得股东通过，国航将出价不低于5港币/股收购更多的东方航空（0670.HK）股份。这一出价，比新加坡航空的收购价格3.8港币高出了31.58%。

　　据悉，中航将于两周内提交出价。根据这一价格，中航将需支付94.3亿港币收购东航24%的股份，取代新加坡航空和淡马锡控股。如果增发后，中航对东航的持股比例仍低于30%，中航还可能认购原拟由东航集团认购的部分东航的H股。

　　中航的最新举措符合笔者预期。我们认为，如果新加坡航空和淡马锡控股不重新出价，中航将处于终止此次交易的有利地位，日后中航和东航可能需要时间就中航的收购计划进行谈判。我们认为，即使中航需要支付更高的价格，这一收购仍对国航中长期发展有利，因为可以避免东航和新加坡航空联合后，在国际航线上产生的协同效应带来的强劲竞争。同时，即使中航未能马上兼并东航，也将使国航在市场上处于更加有利地位。同时，国资委和民航总局将不会反对航空行业的整合。因此，我们对国航H股和A股维持“优于大市”评级。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。