桂冠电力收购公告或令人失望

　　自从1月3日桂冠电力（600236.SH）令人失望的收购公告披露之后，公开资料显示，在“三连阳”的掩盖下，各路机构正在毫不犹豫地出货离场。

　　1月3日，桂冠电力公告了股改中承诺的从大股东手中收购岩滩电站的相关方案，桂冠电力拟向控股股东大唐发电集团实施定向增发不少于1.3亿股、不超过2.5亿股股份，收购岩滩电站70%的股权，涉及金额达36亿元。

据了解，岩滩公司拥有四台单机容量30.25万千瓦混流式水轮发电机组，总装机容量121万千瓦。许多投资者认为此项收购是一次叫好不叫座的收购，因为无法增加桂冠电力的每股收益。国信证券研究员徐颖真认为，收购岩滩虽然可为桂冠电力贡献约1.2亿元净利润，但由于在收购中需支付12亿元现金收购款项，这将相应增加财务费用。综合考虑，在岩滩电价不上调的情况下，利润仅增加7000万~8000万元。如果考虑此次并购将向大股东定向增发14％左右的股份，因此该收购短期对每股收益几乎没有增厚。

　　盘面显示，从去年11月23日一直停牌的桂冠电力在两则收购消息的刺激下，1月3日一直被汹涌而来的买单封在涨停位，到当天收盘时止，还挂着10多万手买单。不过，正是在巨量买单的掩盖下，一家居于桂冠电力前十大流通股股东之列的机构投资者却悄然清仓离场。当天的市场公开信息显示，某机构席位共卖出10965万元桂冠电力股票，折合833.82万股，这和12月28日公布的桂冠电力股东持股比例中易方达积极成长基金的持股数量相当。与之相应的是，近期易方达积极成长基金的基金经理刚刚发生变动，伍卫不再兼任易方达积极成长的基金经理，新聘何云峰出任该基金经理。

　　1月4日，桂冠电力仍封于涨停，1月7日也上涨2.7％。在“三连阳”的背后，更多的机构选择了出货离场。1月7日晚公布的“龙虎榜”资料显示，在1月3日~7日的三个交易日中，前五大卖出席位全是机构，这5家机构卖出金额达到3.94亿元。虽然桂冠电力买入榜前三位的也是机构席位，可买入金额要少得多，三家机构席位三天内合计买入金额只有8763万元。据《第一财经日报》不完全统计，在这3天内，至少有8家机构席位在桂冠电力的卖出席位中露脸，8家机构合计卖出资金达到4.6亿元。

　　

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