国金证券研究所龚云华
三大因素引发煤炭股走强
在经历了年初第1周的调整后,煤炭股在1月7日出现了超出市场的强劲表现,从持续的跟踪、分析而言,我们判断有3大影响因素值得关注:
中煤能源的回归,对短期的煤炭板块形成刺激。
由于低基数原因,中煤能源未来3年左右的成长性较为显著,同时,中煤能源H股估值水平较高,因此,预期中煤能源在A股IPO后估值水平会较高。
证监会发审委定于2008年1月11日审核中煤能源IPO,我们预期,1月中煤能源有望挂牌上市。中煤能源是中国第二大煤炭企业、最大的煤炭出口企业,煤炭储量居全球煤炭上市公司第5位和国内第2位,也是中国最大的煤矿机械制造企业和最大的独立炼焦企业之一。根据中煤能源招股书,公司拟发行不超过15.25亿股A股,所募资金将用于投资内蒙古
鄂尔多斯2500万吨/年煤矿、黑龙江鸡西1000万吨/年煤矿以及其他煤化工项目。
国际油价突破100美元/桶,从能源的比价效应而言,煤炭比较优势明显,国际和国内煤炭价格上涨预期强烈;中国新年度煤炭定价逐步落实,涨价幅度超越预期。
市场对煤炭行业景气持续性的信心增强。虽然煤价上涨后,政策性成本对煤企利润侵蚀仍旧偏大,但市场对煤炭行业景气上升的信心较以往大为增强,煤炭企业本身的定价话语权也强化了这种信心。
行业景气度持续提升
我们认为,煤炭行业的景气未来仍会得到持续和提升。
一方面,从2007年1-11月份煤炭行业经济运行趋势和支撑因素来看,2008年煤炭行业的景气持续将得到维持和提升,维持的动力来自下游旺盛的需求,提升的动力来自煤炭行业乃至全国工业企业的结构调整、产业升级。2008年及“十一五”后几年之节能减排的压力较大,对煤炭的需求会有一定抑制,但我们认为抑制的是增量,同时,也将抑制粗放型的产能增量,促进供、求两端的结构调整、产业升级,进而提升煤炭行业经济运行质量。
另一方面,从2007年4季度煤炭价格的持续上涨,及2008年煤炭定价合同的逐步落实来看,煤炭企业的定价话语权和成本转移能力在加强。因此,从利润转移趋势的角度而言,我们判断,其仍将保持继续向上的趋势。
从数据的持续跟踪分析来看,我们建议关注煤炭库存的变化,尤其是中间环节库存的变化,其反映运输的顺畅程度和下游的需求旺盛程度。主要煤炭港口-秦皇岛港煤炭库存的下降,显示需求的旺盛态势,结合港口煤炭的价格上涨动态而言,则很好地反映了冬季储煤高峰和春运前煤炭需求的旺盛程度。
后市关注两大题材
我们判断,后一阶段值得重点关注以下两个方面的焦点问题。
首先,煤化工产业规划的正式出台。在高油价背景下,煤化工的发展前景巨大,对煤炭的消费需求将产生根本性的重大影响。
其次,煤炭行业整合对资产注入的实质推动、具体案例。就全国煤炭行业整合而言,是3年内关闭煤矿11618座,到2007年11月底已经关闭10412座矿井。据此,行业集中度的提升和国有大矿兼并、收购、托管小矿会加速进行。
具体个股上,我们继续推荐
西山煤电、
中国神华、
潞安环能、
开滦股份、
国阳新能、
恒源煤电、
兰花科创,建议关注
露天煤业、中煤能源。
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(责任编辑:康慧)