结构轮动 后市应关注哪些板块

　　一、如何理解目前市场的结构轮动

　　从最近的市场表现来看，升幅较大的中小盘成长股开始步入震荡整理阶段，而前期反弹较为有限的有色金属、地产、银行以及部分权重股的表现开始趋向活跃。这种结构性轮动的现象说明，市场将可能进入热点切换时期。

那么，我们应如何理解这种结构轮动呢?

　　我们认为，有色金属、地产、银行以及权重股开始反弹，既有技术上的要求，也有一定的刺激因素。首先，到目前为止有超过一半的个股已经回到6124点的水平，超过300家的股价已经创出了历史新高。相对而言，有色金属、地产、银行以及权重股的表现明显滞后，在技术上存在一定的补涨要求。

　　其次，伴随着美元的不断贬值，近日国际原油价格大幅上升，曾一度冲击百元大关。由于担心高烧的油价冲击全球经济，黄金成为了资金避险保值的安全港湾。国际现货黄金大幅上涨，突破1980年3月的历史高位850美元。黄金大幅走强，在一定程度上刺激有色金属期货价格反弹。需要注意的是，在全球经济下滑的背景下有色金属的需求开始下降，板块很难再现整体性机会；但是，在成本推动下有色金属仍有望呈现结构性的机会。

　　又如银行方面，在1月份召开的全国金融工作会议上国家可能会讨论金融监管的改革，以及银行混业经营等问题。显然，这些问题将对目前金融环境、银行的业务结构产生重要影响。据有关数据显示，目前银行的中间业务正呈现快速增长的势头，部分银行的中间业务已上升至15%；假若金融工作会议在混业经营方面取得进展，这对银行业来说无疑是极大的利好。

　　

　　二、采取怎样的策略应对热点切换

　　综合而言，未来一段时间内，有色金属、地产、银行与及权重股将可能出现一定的补涨行情。需要注意的是，中小盘成长股、通胀主题、新能源、资产注入等仍然是市场的主流板块，值得中线关注，短期的震荡整理，应该是逢低介入的良好机会。

　　我们认为，国际油价高企将在一定程度上加剧全球的通胀程度，相当部分商品将步入上涨周期。例如农产品，目前主要粮食贸易品种全球库存都处于近30 年低点，国内农产品供求也处于紧平衡状态，中长期内农产品继续涨价的趋势不会改变。值得一提的是，目前农业板块的整体估值水平偏高，2008年动态市盈率达50倍左右。具体策略方面，建议可关注部分子行业，包括种植业(如北大荒、万向德农)、番茄加工(如新中基)、屠宰及肉制品、饲料(如新希望、通威股份、天邦股份)、海珍品、巴氏奶、果汁等。

　　此外，国际油价上涨将加速新能源、替代能源的开发进程。从目前的情况来看，最值得关注的两大新能源是经济可行性较大的风能、煤化工。如风能的开发成本仅为火电的1.5倍左右，而煤化工(如甲醇、二甲醚)在国际油价超过40美元/桶时，就已经具有盈利空间。

　　资产注入方面，按照三年的限期，2008年以后央企的整合将进入高潮阶段。其中，国家需要保持控制力的电力、煤炭行业值得重点关注。一方面，这两大行业央企控股比例较低(电力为35%，煤炭仅为15%)，国家有进一步提高行业持股比例的要求；另一方面，这两大行业的资产注入预期相对明朗、且注入规模较大。

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