海通证券：短期两市指数下跌空间有限

　　宏观财经要闻

　　?国务院有关负责人就部分原粮征收出口关税答记者问

　　经国务院批准，国务院关税税则委员会决定，从2008 年1月1日至12月31日，对小麦、玉米、稻谷、大米、大豆等原粮及其制粉共57个8位税目产品征收5％至25％不等的出口暂定关税，其中麦类和麦类制粉出口暂定税率分别为20％、25％，玉米、稻谷、大米、大豆出口暂定税率为5％，玉米制粉、大米制粉、大豆制粉出口暂定税率为10％。

　　&n bsp; 点评：仅仅在10 天前，涉及84个税则的原粮及其制粉的出口退税刚刚被取消。而此次对57个税目产品征收的关税为“暂定关税”。这说明，一方面，当前政府已经对当前的通胀问题有了相当地重视，不吝采取一些临时性的调控措施，另一方面，以农产品为主的结构性通胀的蔓延势头没有停止。从国内来看，国务院及相关部位最近已经出台一系列规章，制止产品的跟风涨价；从国际情况看，一些国家已经采取措施限制农产品出口或实行产品配给。我们认为，不仅仅在中国，全球很多国家政府正在和通货膨胀赛跑，在争取时间使得粮食供给趋于平衡，而全球的流动性过剩又使这些努力的成果打些折扣。

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　　市场动态

　　?中小盘股短期还需调整

　　周二两市宽幅震荡，成交量再次温和放大约10%。终盘，沪综指报收5386.53 点，微跌6.81点或0.13%，成交1871亿元；深成指报收18268.13 点，小跌108.83 点或0.59%，成交956 亿元。

　　综观周二两市，与前些日子相比，最大的不同是：周二两市银行、钢铁等大盘股开始集体走强，但是很多前期活跃的中小盘股开始步入调整，并且部分个股调整幅度超过5%。周二尽管两市指数只是微跌，但是两市下跌股票家数超过75%，上涨股票家数不及25%，市场显弱势。

　　对此，我们的观点是：

　　第一，两市中小盘股开始进入调整周期。

　　第二、银行、钢铁、地产等大盘股有望因年报预期较好，而演绎反弹行情。但是我们料它们反弹的高度不会很高，它们走势出现反转的时机还未成熟。

　　第三、短期两市指数下跌空间有限，股指出现牛皮震荡整理走势的可能性居多。

　　行业公司

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　　基金、债券和衍生产品

　　?认沽成交活跃 市场短线压力较大

　　?新年基金发行债券基金获青睐

　　事件：与乍暖还寒的天气类似，2008年初的基金发行市场也步入了一段阴晴不定的时期：2008年的第一张基金发行批文交付给了债券型基金；尽管A股市场不断回暖，但除了封转开品种外，股票型基金的发行依旧没有松动的迹象；与QDII资格及产品的频频获批相比，该产品的投资业绩显然不尽人意，销售形势不容乐观。

　　点评：算上2007年末获批的国投瑞银稳定增利基金，新基金暂停发行一段时间之后的批文全部给了债券型基金，这或表明了监管部门在基金发行方面的相对谨慎态度。我们认为2008年债券市场仍不乐观，对于偏债型债券型基金来说其收益将取决于权益类资产，即收益随着股票市场收益变化而变化；对于纯债基金来说，将取决于转债未来的收益以及申购新股的收益和新上市转债品种，整体来看其收益落后于偏债型基金。在这种情况下，我们建议投资者首选偏债型基金。

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