目前全球铝行业发展的特点是:寡头竞争时代,行业稳定性提高、周期性弱化。国内铝行业的新变化是:准入条件提高行业壁垒,铝土矿资源紧缺、价格大幅上涨、电解铝冶炼成本明显提高。
根据我们预测,08年铝的供需继续表现为过剩,但过剩量可望减少;而09年或将出现短缺。
08年铝价的推动力分为两个阶段因素:第一阶段为成本驱动,第二阶段受供求关系改善推动。
因行业面以及吸收合并包铝等变化,我们对盈利预测作出调整。在假设08、09年铝价20000、20500元/吨和氧化铝价3500、3800 元/吨的基础上,我们更新的预测为08EPS=1.20元/股、09EPS=1.43元/股。
我们认为,铝土矿更应被作为一种资源而不是普通工业原料,应对其资源价值进行估算。公司目前的总资源量约11.2亿吨,剔除维持当前业务所需资源量约1.2亿吨,实际可另作估算的资源量约10 亿吨。在一定的假设下,我们估算得出的每股资源价值7.08元/股。
对应08 年预测EPS 给予35 倍P/E估值,则现有业务价值为42.00元/股。考虑资源价值,公司综合的内在合理价值为49.08 元/股,评级“增持”。 (来源:联合证券)
搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:郭玉明)